四、在俄羅斯的外資企業(yè)業(yè)績和投資環(huán)境評(píng)估

(一)企業(yè)投資效益增長

俄羅斯政府外國投資咨詢常設(shè)委員會(huì)與俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展和貿(mào)易部已連續(xù)3年對(duì)在俄羅斯投資的155家跨國公司負(fù)責(zé)實(shí)施投資戰(zhàn)略的高層領(lǐng)導(dǎo)就投資環(huán)境進(jìn)行調(diào)查。調(diào)查結(jié)果表明，目前俄羅斯仍屬于高回報(bào)和高風(fēng)險(xiǎn)并存的投資市場，但投資者對(duì)俄投資的高回報(bào)率仍有較大信心。與20世紀(jì)90年代和幾年前相比，外資在俄投資效益大大增長。從近年來在俄跨國公司的贏利和銷售額指標(biāo)看，其業(yè)務(wù)發(fā)展都非常順利。2004年，90％以上的在俄跨國公司銷售額增長了10％或10％以上；75％的公司利潤增長了10％；80％的公司宣布，最近兩年已經(jīng)成功地實(shí)現(xiàn)了投資俄羅斯的預(yù)期目標(biāo)。盡管2006年出現(xiàn)“薩哈林-2號(hào)”項(xiàng)目風(fēng)波，但對(duì)俄投資環(huán)境持積極態(tài)度的公司仍比2005年大大增加。50％的公司稱其銷售額增長了30％；25％的公司利潤增長了30％；94％的公司打算繼續(xù)擴(kuò)大在俄業(yè)務(wù)；91％的公司打算在最近3年間增加在俄投資。

(二)俄投資環(huán)境的新變化

最近5年，影響俄羅斯市場投資吸引力的因素與轉(zhuǎn)軌期間相比有明顯變化，除“市場規(guī)模和容量大、豐富的資源和高科技潛力、高素質(zhì)和相對(duì)便宜的勞動(dòng)力”等不變因素外，經(jīng)濟(jì)的高速增長和還貸能力都被視為正面的因素。

在對(duì)投資環(huán)境的調(diào)查中，有51％的公司認(rèn)為，投資環(huán)境得到改善；14％的公司認(rèn)為，投資環(huán)境惡化；27％的公司認(rèn)為，沒有變化。它們認(rèn)為有五大正面因素和五大負(fù)面因素影響其對(duì)俄投資決策。正面因素包括：俄國內(nèi)市場容量(90％)、俄經(jīng)濟(jì)快速增長(82％)、干部資源(57％)、政治穩(wěn)定(48％)和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定(46％)。負(fù)面因素包括：行政壁壘(84％)、腐敗(78％)、立法不完善和自相矛盾(71％)、法律解釋和執(zhí)行的隨意性(67％)、對(duì)侵害性和不道德商業(yè)行為缺乏保障(39％)。

　表1　1997～2001年在俄外資的投資收益　　(單位：億美元)

年份　　　　 1997　　1998　　1999　　2000　　2001

外國投資總額　　 122.95　117.73　 95.60　109.58　142.58

投資收益總額　　 3.896　　 —　　 0.701　0.876　 2.347

直接投資收益　　 0.506　　 —　　 0.450　0.502　 1.213

其中：

再投資收益　 0.296　　 —　　 0.329　0.208　 0.589

分配收益　　 0.210　　 —　　 0.121　0.294　 0.624

間接投資收益　　 0.376　　 —　　 0.005　0.024　 0.023

其他投資收益　　 3.014　　 —　　 0.246　0.350　 1.111

資料來源：俄羅斯政府經(jīng)濟(jì)行情中心：《俄羅斯的外國投資》。

表2　跨國公司在對(duì)俄、中、印、巴和其他發(fā)展中國家投資風(fēng)險(xiǎn)比較(％)

(認(rèn)為俄羅斯比其他國家投資風(fēng)險(xiǎn)高的公司比重)

年份　　　　2005　　2006

中國　　　　 48　　　41

印度　　　　 57　　　44

巴西　　　　 59　　　44

其他發(fā)展中國家　　54　　　35

資料來源：根據(jù)俄羅斯政府外國投資咨詢常設(shè)委員會(huì)2006年報(bào)告《作為投資對(duì)象的俄羅斯》數(shù)據(jù)整理。

在分析“入世”因素對(duì)俄投資環(huán)境的影響時(shí)，有57％的被調(diào)查公司認(rèn)為，俄“入世”將對(duì)其在俄業(yè)務(wù)帶來非常積極的影響；31％的公司認(rèn)為，這種積極影響不是很大；12％的公司認(rèn)為不會(huì)產(chǎn)生任何影響。

在對(duì)國家風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，2005年，54％的公司認(rèn)為，俄存在高投資風(fēng)險(xiǎn)。2006年這一比重降至35％。在與中國、印度、巴西和其他發(fā)展中國家市場投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較時(shí)，2005年，這些公司認(rèn)為，在俄投資風(fēng)險(xiǎn)高于在金磚四國中其他三國。2006年持這一看法的公司比重在下降，認(rèn)為俄羅斯與中國、印度和巴西同樣保持積極增長。74％被調(diào)查的公司認(rèn)為，俄政府吸引外國直接投資的政策與中國、印度、巴西、波蘭、愛沙尼亞和西班牙等國相比還遠(yuǎn)未奏效。

在對(duì)未來投資領(lǐng)域進(jìn)行的分析中，CFA全球標(biāo)準(zhǔn)投資研究所2006年10月30日～11月9日在更大范圍(750人)進(jìn)行了追蹤調(diào)查，結(jié)果見下圖。

未來3年俄羅斯市場最具增長潛力部門的問卷調(diào)查結(jié)果

資料來源：CFA全球標(biāo)準(zhǔn)投資研究所。

調(diào)查結(jié)果表明，與大多數(shù)新興市場一樣，銀行業(yè)和金融保險(xiǎn)業(yè)、零售業(yè)、服務(wù)業(yè)和公共飲食業(yè)、石油天然氣、電力和節(jié)能、建筑業(yè)是俄未來投資增長潛力最大的部門。而重型機(jī)器制造業(yè)、汽車制造業(yè)、傳媒業(yè)不為投資者看好。

被調(diào)查公司的總體結(jié)論是，俄羅斯的投資環(huán)境既不是想象的那么差，也沒有所希望的那么好。

(三)俄民眾對(duì)外資的認(rèn)知態(tài)度

耐人尋味的是近年來俄羅斯國內(nèi)對(duì)外資進(jìn)入的態(tài)度。2006年10月國際運(yùn)籌學(xué)聯(lián)合會(huì)和全俄輿情研究中心進(jìn)行的聯(lián)合調(diào)查表明，俄國內(nèi)對(duì)外資進(jìn)入大多持消極態(tài)度。對(duì)戰(zhàn)略性資源產(chǎn)業(yè)，如石油和天然氣部門，在被調(diào)查的四組人群中有50％以上的人表示，絕對(duì)不允許外資進(jìn)入。對(duì)其他一些資源性產(chǎn)業(yè)，如電力、煤炭和資源開發(fā)、森林工業(yè)等部門，在被調(diào)查的人群中絕大多數(shù)普通民眾表示，絕對(duì)不允許外資進(jìn)入。對(duì)加工制造業(yè)，如食品工業(yè)、汽車制造業(yè)、航空制造業(yè)、軍工綜合體以及建筑業(yè)，傳媒、投資—金融領(lǐng)域及政府部門的專家認(rèn)為允許外資100％進(jìn)入的人數(shù)比重大大超過普通民眾(見表3)。這表明，俄羅斯政府加強(qiáng)對(duì)戰(zhàn)略性資源部門控制的做法有相當(dāng)?shù)纳鐣?huì)基礎(chǔ)。