中國人民銀行4日晚宣布,自2015年2月5日起,下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點,同時對符合定向降準的城市、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降準0.5個百分點。
這是繼2012年5月之后,時隔近三年來央行首次啟動全面降準,也是近些年來首次全面和定向降準。央行緣何此時下調(diào)存款準備金率?將給市場帶來哪些影響?全面與定向降準相結(jié)合又凸顯哪些政策意圖?
“穩(wěn)增長”的必然選擇
專家分析認為,央行此時下調(diào)存款,反映出當前經(jīng)濟運行面臨較大下行壓力,是“穩(wěn)增長”的必然選擇。
“降低存款準備金率對提振經(jīng)濟增長有很強的正面作用,有利于促進經(jīng)濟健康平穩(wěn)運行。”金融問題專家趙慶明表示,“信心好比黃金。盡管央行也可以運用新型貨幣工具彌補流動性不足,但是降準信號作用更強烈,對于提振企業(yè)、百姓,乃至市場的信心作用是不一樣的。
數(shù)據(jù)顯示,去年一至四季度GDP同比增速依次為7.4%、7.5%、7.3%和7.3%,中國經(jīng)濟列車增速換擋態(tài)勢明顯。
“央行此次降準的力度比普遍預期要大,時間要早。主要原因是近期國內(nèi)實際貸款利率仍在往上走,資金面總體偏緊,而重要經(jīng)濟指標如PMI都在下滑。此次降準屬于預調(diào),是在經(jīng)濟還未出現(xiàn)明顯問題之前采取的預見性和預防性措施。”清華大學經(jīng)管學院教授李稻葵表示。
中央財經(jīng)大學教授郭田勇表示,調(diào)整前,銀行整體存款準備金率在20%左右,處于較高水平。在我國經(jīng)濟下行壓力加大的背景下,貨幣政策進行適度調(diào)整是必然選擇。
數(shù)據(jù)顯示,截至2014年12月末人民幣存款余額113.86萬億元,同比增長9.1%?!I(yè)內(nèi)人士預計,此次調(diào)整將直接釋放約6000億元的流動性,但由于貨幣的乘數(shù)效應,最終效果可能將遠遠大于這個數(shù)字。
全面+降準凸顯調(diào)結(jié)構(gòu)政策意圖
在實施全面降準的同時,央行對小微企業(yè)貸款占比達到定向降準標準的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點,對農(nóng)發(fā)行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。這種全面降準和定向降準相結(jié)合的方式近年來還是首次。
交通銀行首席經(jīng)濟學家連平表示,“普降”和有針對性的“定向降準”相結(jié)合,體現(xiàn)了調(diào)整既注重數(shù)量又注重結(jié)構(gòu)以及央行在貨幣工具使用上的靈活性。
總量調(diào)節(jié)和結(jié)構(gòu)調(diào)整是此次貨幣政策調(diào)整的一大特點。郭田勇表示,貨幣總量和結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)相結(jié)合既能夠為經(jīng)濟發(fā)展提供總量適當?shù)慕鹑诃h(huán)境,又能夠針對社會瓶頸和亟待解決的領(lǐng)域,采取定向支持。
“定向額外增加降準力度,目的還是為了緩解小微企業(yè)貸款難貸款貴。定向降準會對緩解小微企業(yè)融資難起到一定作用,但真正解決這一問題還要其他改革綜合推進。”李稻葵表示。
為何對農(nóng)發(fā)行進行額外高達4個百分點的降準?趙慶明表示,農(nóng)發(fā)行是政策性銀行,存款來源有限,降低存準可以有效緩解其流動性壓力,支持其服務三農(nóng)和小微企業(yè)。
由此可見,調(diào)結(jié)構(gòu)仍是今年我國經(jīng)濟的主旋律。
全面降準不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向
三年來首次啟動全面降準是否意味穩(wěn)健的貨幣政策轉(zhuǎn)向?
“此次降準幅度仍然較小,不能因為央行降準就說明穩(wěn)健的貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向。”連平表示。
央行也表示,將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策,保持松緊適度,引導貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長。
對外經(jīng)貿(mào)大學金融學院教授丁志杰認為,這次降準旨在釋放過去外匯過多凍結(jié)的流動性,不應理解為貨幣政策的方向性改變。
“央行向市場投放基礎(chǔ)貨幣的渠道主要是通過外匯占款進行,但去年三四季度外匯儲備降低,外匯占款明顯下滑,變成了回籠貨幣、收縮流動性的渠道,所以通過降低銀行存款準備金率注入流動性進行對沖。”他說。
央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,去年12月全部金融機構(gòu)口徑外匯占款環(huán)比減少1184億元人民幣,為去年8月以來再度出現(xiàn)負增長,并創(chuàng)下2007年12月以來最大下降值。
對于今后的貨幣政策走向,郭田勇表示,理論上來說,未來進一步降準乃至降息的可能性仍存在。不過,未來國內(nèi)外經(jīng)濟形勢復雜,央行還需要把握總體的路線,密切觀察國際、國內(nèi)經(jīng)濟情況變化。