尺度各異的處罰
歐盟各國(guó)對(duì)內(nèi)幕交易課以監(jiān)禁和罰款,但各國(guó)處罰的實(shí)際尺度方面(監(jiān)禁的最長(zhǎng)期限或者罰款的數(shù)額)的差異不盡相同。盡管有差異,但最終還是符合“指令”的規(guī)定。因?yàn)橹噶顑?nèi)第13條明確授權(quán)各成員國(guó)自行決定對(duì)內(nèi)幕交易施以何種處罰,只是要求“處罰應(yīng)當(dāng)足以促進(jìn)守法交易”。
成員國(guó)懲處的共同特點(diǎn)包括以下幾點(diǎn):第一,有數(shù)個(gè)成員國(guó)認(rèn)為直接內(nèi)幕人比間接內(nèi)幕人或者泄密者從事的內(nèi)幕交易更為嚴(yán)重,并因此對(duì)他們可以采取不同的刑罰。第二,在所有成員國(guó)中,因任何類型的內(nèi)幕交易而被定罪的人數(shù)都非常少。在某些國(guó)家甚至一個(gè)都沒有,這導(dǎo)致了民事和行政處罰的增加,而處刑率很低。第三,12個(gè)成員國(guó)如今是“歐元區(qū)”的成員國(guó),但是其中大部分國(guó)家罰款的數(shù)額都是在他們使用自己國(guó)家貨幣的時(shí)候確定的。因此,這些罰款數(shù)額折合成歐元后的差異是巨大的。最后,許多成員國(guó)既用刑事手段也用民事手段或行政手段處理內(nèi)幕交易一樣,他們?cè)诹⒎ㄖ幸惨?guī)定刑事處罰又規(guī)定民事處罰。
在奧地利,發(fā)生內(nèi)幕交易后,對(duì)直接內(nèi)幕人的處罰會(huì)比間接內(nèi)幕人的處罰要重?!蹲C券交易法》對(duì)內(nèi)幕交易的犯罪都規(guī)定了1年監(jiān)禁(適用于直接內(nèi)幕人),還要罰金。不過,罰金的數(shù)額非常復(fù)雜,一天的罰款值名義上等同于被告一天的工資,事實(shí)上,它從2歐元到327.34歐元不等。對(duì)于內(nèi)幕交易犯罪的上限是360天,也就是最高的數(shù)額不會(huì)超過11.8萬歐元。
在比利時(shí),對(duì)于內(nèi)幕交易的處罰很嚴(yán)格。1995年12月20日的比利時(shí)法典第189條規(guī)定,內(nèi)幕交易犯罪的最低監(jiān)禁期限是3個(gè)月,而最長(zhǎng)刑期則相對(duì)較短,只有1年。這主要是因?yàn)橹饕奶幜P是經(jīng)濟(jì)處罰。在監(jiān)禁之外,將處罰250歐元至5萬歐元的罰金。監(jiān)禁期限相對(duì)較短還有另一個(gè)原因,根據(jù)比利時(shí)《公司和金融服務(wù)法》,任何人如果被判處3個(gè)月或者3個(gè)月以上的監(jiān)禁,將自動(dòng)失去從業(yè)資格,包括不能擔(dān)任公司董事,也不能受雇于銀行和金融服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的任何職位。因此,有一種說法認(rèn)為,強(qiáng)制入獄的真實(shí)目的不是讓那些有罪的內(nèi)幕交易人員身陷囹圄,而是保證他們被摒棄于金融行業(yè)之外。
法國(guó)的刑事法律涉及內(nèi)幕交易的是《貨幣和金融法典》,該法規(guī)定對(duì)內(nèi)幕交易的刑罰處以兩年以下的監(jiān)禁及150萬歐元以下的罰款,而且罰款可以增加到犯罪獲利的10倍以下。且在任何情況下不能低于獲利額的1倍。
德國(guó)《證券交易法》規(guī)定,任何人從事內(nèi)幕交易都可能被處以5年以下的監(jiān)禁及罰款,如同奧地利和葡萄牙,德國(guó)的處罰是按天數(shù)來計(jì)算的,“一天”表面上等同于被告一天的收入。事實(shí)上,根據(jù)德國(guó)法典第40段,一天的價(jià)值從1歐元到5000歐元不等。對(duì)內(nèi)幕交易的最高處罰是360天,如果按照一天的最高值計(jì)算,相當(dāng)于180萬歐元。
英國(guó)在所有成員國(guó)中對(duì)內(nèi)幕交易的刑罰是偏嚴(yán)厲的,只有愛爾蘭規(guī)定了比英國(guó)更長(zhǎng)的監(jiān)禁期。根據(jù)1993年的《刑事審判法》,所有被公訴的內(nèi)幕交易犯罪將被處以不超過7年的監(jiān)禁或無限額的罰款。如果只是簡(jiǎn)單審判,裁判法庭對(duì)任何犯罪的處罰上限都是相同的,即6個(gè)月監(jiān)禁及5000英鎊的罰款,這種量刑尺度反映出了英國(guó)的嚴(yán)刑文化。