【摘要】 隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài),長期增長速度放緩。長期增長放緩的總背景既會(huì)滋生風(fēng)險(xiǎn),也會(huì)導(dǎo)致抗風(fēng)險(xiǎn)能力的下降。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)展不暢,創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)沒有達(dá)到預(yù)期,以及金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、政府債務(wù)與財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)、政策逆轉(zhuǎn)與官員不作為的風(fēng)險(xiǎn),這些方面是值得高度重視的主要風(fēng)險(xiǎn)來源。
【關(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn) 新常態(tài) 增長 【中圖分類號】F120 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A
經(jīng)濟(jì)增長長期放緩的風(fēng)險(xiǎn)
中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)最重要的特點(diǎn)是從高速增長階段進(jìn)入中高速增長階段。雖然我們已經(jīng)認(rèn)識(shí)和接受這一基本特征,但對任何經(jīng)濟(jì)體而言,經(jīng)濟(jì)增長速度長期放緩都是一個(gè)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。這里講的經(jīng)濟(jì)增長放緩不是短期的周期性波動(dòng)行為,而是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)長期趨勢,也是下一階段中國經(jīng)濟(jì)面臨風(fēng)險(xiǎn)的總背景。這一點(diǎn)是十分重要且明顯不同于以往的。改革開放以來,中國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)大大高于成熟市場經(jīng)濟(jì)國家,曾面臨各種各樣的考驗(yàn),應(yīng)對經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也不是什么新生事物。但是過去討論風(fēng)險(xiǎn)時(shí),有一個(gè)潛在基調(diào)是中國經(jīng)濟(jì)長期保持高速增長,一個(gè)高速增長的經(jīng)濟(jì)體有很強(qiáng)的通過增量化解風(fēng)險(xiǎn)的能力。但現(xiàn)在情況已經(jīng)逐漸發(fā)生根本變化,隨著中國進(jìn)入中等收入國家,隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高,今后一段時(shí)間經(jīng)濟(jì)增長將逐步減速。而在這樣長期增長減速的背景下,經(jīng)濟(jì)體相對而言會(huì)更加脆弱,自我抗風(fēng)險(xiǎn)能力面臨考驗(yàn)。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式同我們相對接近的日本和韓國的情況來看,不但在經(jīng)濟(jì)高速增長階段過后都經(jīng)歷了長期放緩的過程,而且在此過程中都出現(xiàn)或面臨了重大的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn),說明長期增長放緩過程是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)更高、不確定性更高的過程。
社會(huì)對長期增長減速的準(zhǔn)備不足、不適應(yīng)也可能帶來風(fēng)險(xiǎn)。各級政府需要逐步調(diào)整自己的政策目標(biāo)、政策運(yùn)作模式。企業(yè)需要調(diào)整盈利預(yù)期,修訂長期的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營策略。比如說,一些企業(yè)可能在原來的環(huán)境下制定了一個(gè)快速發(fā)展、密集投資的發(fā)展戰(zhàn)略,現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)這一戰(zhàn)略和新的宏觀環(huán)境并不適應(yīng),未來面對著更大的不確定性,需要將投資項(xiàng)目放緩或暫停,重新評估經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展環(huán)境。對于普通老百姓來講,需要調(diào)整自己的收入預(yù)期、投資決策、消費(fèi)與就業(yè)行為。新常態(tài)之所以稱之為“新”,就是大家過去所不曾經(jīng)歷過的。在過去幾十年,全社會(huì)已經(jīng)習(xí)慣了中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)常性的兩位數(shù)增長,大家可能對新常態(tài)不適應(yīng),有一個(gè)不斷學(xué)習(xí)、試錯(cuò)和適應(yīng)的過程。社會(huì)經(jīng)濟(jì)行為的調(diào)整無疑也會(huì)加大經(jīng)濟(jì)的不確定性,滋生風(fēng)險(xiǎn)因素。
結(jié)構(gòu)調(diào)整緩慢的風(fēng)險(xiǎn)
結(jié)構(gòu)調(diào)整是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的最大任務(wù),也是制約中國經(jīng)濟(jì)潛在增長率的重要決定性因素之一,其過程也是一個(gè)十分痛苦的過程。以當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的攻堅(jiān)戰(zhàn)——化解過剩產(chǎn)能為例,目前中國在鋼鐵、水泥、焦炭、造船、光伏等多個(gè)行業(yè)都存在著嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩,而且這種產(chǎn)能過剩已經(jīng)存在相當(dāng)長一段時(shí)間了。根據(jù)有關(guān)研究,按照低于80%產(chǎn)能利用率的標(biāo)準(zhǔn),1998年以來中國處于產(chǎn)能過剩的季度占全部季度數(shù)的將近70%。在一個(gè)比較健全的市場機(jī)制環(huán)境下,企業(yè)按照市場信號進(jìn)行生產(chǎn)也會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩,但一般不會(huì)是大范圍的長時(shí)間存在。從中國目前產(chǎn)能過剩的范圍和嚴(yán)重程度來看,顯然不能用正常市場波動(dòng)情況下所出現(xiàn)的產(chǎn)能過剩來解釋,背后必然有更為深層次的體制機(jī)制方面的原因。如果這些深層次的體制機(jī)制方面的問題沒有解決,要從根本上解決產(chǎn)能過剩的問題也是不可能的。即使靠外力干預(yù)把一些過剩行業(yè)的產(chǎn)能壓下來了,但是如果企業(yè)和投資者的行為沒有改變,將來依然會(huì)創(chuàng)造新的過剩產(chǎn)能,或者在新的行業(yè)創(chuàng)造產(chǎn)能過剩。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的另外一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是,中國可能在一些過去的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)中面臨著全球競爭力的下滑。今后一個(gè)階段,隨著人口老齡化的不斷加劇,以及政府各項(xiàng)環(huán)保、社會(huì)政策的日趨嚴(yán)厲,資源要素的價(jià)格會(huì)進(jìn)一步上漲,勞動(dòng)力成本總體上會(huì)繼續(xù)上升,中國企業(yè)低成本生產(chǎn)時(shí)代將一去不復(fù)返。在這個(gè)時(shí)候,一般也是產(chǎn)業(yè)進(jìn)行國際轉(zhuǎn)移的重要階段,如果出現(xiàn)大規(guī)模傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)比如制造業(yè),從中國向其他發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移,而一些新興行業(yè)又未能及時(shí)發(fā)展壯大,導(dǎo)致國內(nèi)產(chǎn)業(yè)空心化也不是空穴來風(fēng)。
創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)
中國經(jīng)濟(jì)的長期出路在于從過去對投資拉動(dòng)的高度依賴轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。當(dāng)前從上到下都對“創(chuàng)新”充滿熱情,寄予厚望。但我們必須清醒地認(rèn)識(shí)到,中國企業(yè)的創(chuàng)新水平能否達(dá)到大家的預(yù)期,創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)何時(shí)能真正成為中國經(jīng)濟(jì)增長的新引擎,這些仍然存在不確定性。從目前的情況看,中國經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新能力、創(chuàng)新環(huán)境和過去相比,質(zhì)的變化還并沒有到來。
從產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)來看,目前我國絕大部分產(chǎn)業(yè)還屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),屬于創(chuàng)新含量較低的產(chǎn)業(yè)。這些產(chǎn)業(yè)中企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)力明顯不足。一些企業(yè)習(xí)慣了在原來的政策機(jī)制下,更多靠獲取廉價(jià)資源、低成本要素投入來推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展;在依靠創(chuàng)新來提升企業(yè)的競爭力方面,基礎(chǔ)和經(jīng)驗(yàn)都不足。從研發(fā)水平來看,我們的技術(shù)力量基礎(chǔ)還比較薄弱,創(chuàng)新人才的儲(chǔ)備不足,真正在世界前沿的原創(chuàng)性科研成果還不夠多。更重要的是,從創(chuàng)新的機(jī)制來看,各級政府在推進(jìn)創(chuàng)新時(shí)更多地還是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的政策手段和辦法,沒有從整體上形成卓有成效的創(chuàng)新政策體系。比如往往是政府劃定重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、明確創(chuàng)新目標(biāo),甚至具體到技術(shù)路徑選擇,然后通過投入資源來支持相關(guān)企業(yè)發(fā)展。從過去的經(jīng)驗(yàn)看,這種傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)政策模式往往難以真正促進(jìn)大規(guī)模的創(chuàng)新活動(dòng)。因?yàn)閯?chuàng)新活動(dòng)所面臨的信息是高度分散和不確定的,創(chuàng)新的主體毫無疑問應(yīng)該是企業(yè),只有通過大量企業(yè)在各個(gè)分散的市場角落進(jìn)行自主摸索,才可能識(shí)別出真正的創(chuàng)新機(jī)會(huì)。而政府在這個(gè)過程中面臨著大量信息不對稱的情況,不具備很好地識(shí)別創(chuàng)新機(jī)會(huì)的能力。如果通過傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)政策手段,由政府來確定產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的主要目標(biāo)和方向,然后進(jìn)行選擇性支持,往往不但不能真正形成大規(guī)模創(chuàng)新成果,反而可能扭曲市場機(jī)制和企業(yè)的創(chuàng)新激勵(lì),進(jìn)而成為創(chuàng)新的障礙和桎梏。因此,政府需要從過去以產(chǎn)業(yè)扶持為主的產(chǎn)業(yè)政策,轉(zhuǎn)向創(chuàng)造環(huán)境和促進(jìn)競爭的創(chuàng)新政策,這一轉(zhuǎn)變需要政府主動(dòng)消減自身權(quán)力,而因觸及自身利益,難以一蹴而就。
金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
首先是銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)值得重視。過去兩年以來,企業(yè)的盈利明顯下降,企業(yè)盈利下降一般會(huì)經(jīng)過一年甚至更長時(shí)間的傳導(dǎo),使銀行的壞賬增加,從而給銀行的運(yùn)營以及進(jìn)一步提供對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性支持帶來困難。另外,匯率風(fēng)險(xiǎn)也是金融體系另一個(gè)重要的風(fēng)險(xiǎn)來源。下一階段中國將進(jìn)一步開放資本市場,人民幣匯率形成進(jìn)一步市場化。應(yīng)該說中國已經(jīng)通過比較長時(shí)間的卓有成效的準(zhǔn)備工作,為人民幣匯率市場化打下了良好基礎(chǔ)。但從外匯市場的波動(dòng)來看,人民幣匯率的市場化依然是一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)因素。特別是大量的企業(yè),尤其是金融機(jī)構(gòu)還缺乏足夠的經(jīng)驗(yàn)來應(yīng)對外匯市場的波動(dòng)。從而可能在應(yīng)對突如其來的波動(dòng)時(shí),采取了錯(cuò)誤的應(yīng)對,甚至產(chǎn)生恐慌,造成金融市場的進(jìn)一步波動(dòng)。金融風(fēng)險(xiǎn)往往和實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)密切聯(lián)系、相互疊加,甚至推波助瀾。當(dāng)前中國很多實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門高杠桿現(xiàn)象突出,企業(yè)平均負(fù)債率處于高水平。很多企業(yè)本來就處于經(jīng)營困難時(shí)期,一旦金融體系出現(xiàn)問題,銀行出現(xiàn)惜貸,企業(yè)將面臨借貸更加困難、流動(dòng)性更加緊張的局面,這樣又會(huì)進(jìn)一步加劇實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的經(jīng)營困難;實(shí)體經(jīng)濟(jì)困難反過來進(jìn)一步傳導(dǎo)到金融體系,又會(huì)增加金融機(jī)構(gòu)呆壞賬,產(chǎn)生流動(dòng)性萎縮。這一負(fù)反饋系統(tǒng)自我強(qiáng)化,嚴(yán)重時(shí)便產(chǎn)生金融危機(jī)。
特別需要強(qiáng)調(diào)的是全社會(huì)的信心問題。當(dāng)大家信心不足的時(shí)候,會(huì)產(chǎn)生爭先恐后的自保行為,從而產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于低谷時(shí),全社會(huì)的信心往往比較脆弱,一旦一些消極因素出現(xiàn),可能帶來“羊群效應(yīng)”,導(dǎo)致金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
政府債務(wù)與財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)
應(yīng)該說,當(dāng)前中國政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體上是可控的。特別是從地方政府和中央債務(wù)的總體水平來看,低于國際通常使用的占GDP60%的參考比例值,尚處于安全區(qū)間。但中國政府債務(wù)的顯著特點(diǎn)是地方政府負(fù)債水平較高。如果經(jīng)濟(jì)增長和稅收增長保持平穩(wěn),地方政府有足夠的資源來應(yīng)對債務(wù)負(fù)擔(dān),但一旦經(jīng)濟(jì)增長低迷,財(cái)政收入出現(xiàn)困難,沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)帶來的壓力可能就會(huì)顯現(xiàn)。從中國各級政府的稅收機(jī)制來看,雖然有明確的稅率要求,但在實(shí)際執(zhí)行上,往往是上級稅收部門根據(jù)去年的情況確定下級政府的稅收額度,這樣今年的經(jīng)濟(jì)困難會(huì)更多地反映在下一年的財(cái)政收入中。
鑒于各級政府對土地財(cái)政的高度依賴,基層政府財(cái)政狀況還和房地產(chǎn)行業(yè)的走向息息相關(guān)。土地拍賣收入是地方政府十分重要的收入來源,甚至超過財(cái)政收入的重要性。過去的基本情況是,地方政府依靠財(cái)政收入維持政府的基本運(yùn)作,而其推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,尤其是城鎮(zhèn)化改造的主要資金便來自于土地出讓收入。房地產(chǎn)行業(yè)的低迷會(huì)導(dǎo)致地方土地拍賣市場的蕭條。一旦土地拍不出去,那么地方政府對經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用將大大減弱。鑒于當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展對地方政府推動(dòng)的依賴,這使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺少了一個(gè)強(qiáng)勁的推動(dòng)力,反過來也會(huì)導(dǎo)致政府債務(wù)和財(cái)政壓力的進(jìn)一步加大。
政策逆轉(zhuǎn)與官員不作為風(fēng)險(xiǎn)
一段時(shí)間以來,雖然中國經(jīng)濟(jì)面臨很多困難,但是宏觀經(jīng)濟(jì)政策始終堅(jiān)持結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)先的做法,沒有采取大規(guī)模的強(qiáng)烈刺激政策。對產(chǎn)能過剩行業(yè)也沒有因?yàn)槔щy而采取明顯的寬容和支持政策,相反力圖通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革來解決去產(chǎn)能和結(jié)構(gòu)調(diào)整問題。但如果下一步中國經(jīng)濟(jì)的困難進(jìn)一步增加,將勢必給各級政府的經(jīng)濟(jì)政策帶來嚴(yán)峻考驗(yàn)。特別是地方政府在GDP下行、財(cái)政收支困難等重重壓力之下,可能會(huì)喪失戰(zhàn)略定力,顯性或者隱性地加大短期刺激政策。這在短期內(nèi)可能產(chǎn)生一定效果,但無益于中國經(jīng)濟(jì)的長期結(jié)構(gòu)調(diào)整和健康發(fā)展。
另外,在當(dāng)前中央從嚴(yán)治吏、對腐敗行為零容忍的背景下,“官員不作為”的現(xiàn)象值得高度重視。客觀上,當(dāng)前利益格局十分復(fù)雜,政府大刀闊斧地推進(jìn)改革、積極行政必然會(huì)觸及矛盾。面對嚴(yán)刑峻法,政府官員尤其是地方政府官員更可能把回避矛盾和風(fēng)險(xiǎn)、行政不作為當(dāng)作自己的務(wù)實(shí)選擇。而當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)恰恰又處在一個(gè)改革和調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期,十分需要敢于探索、勇于擔(dān)當(dāng)?shù)墓賳T,加上各地發(fā)展一貫對地方政府行為高度依賴,“官員不作為”無疑會(huì)成為經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展的重要障礙。
(作者為清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)所所長,教授、博導(dǎo))
【參考文獻(xiàn)】
①《習(xí)近平首次系統(tǒng)闡述“新常態(tài)”》,新華網(wǎng),2014年11月9日。
責(zé)編/潘麗莉 美編/于珊
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