【摘要】世界經(jīng)濟(jì)格局在新的產(chǎn)業(yè)革命召喚下可能迎來(lái)巨大變局。我國(guó)需在錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)中把握機(jī)遇，順利實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)已經(jīng)取得了一定的成果，但在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)效率方面仍亟待提高。

【關(guān)鍵詞】 經(jīng)濟(jì) 轉(zhuǎn)型 結(jié)構(gòu) 金融 【中圖分類號(hào)】F202 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A

世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一波三折

2015年下半年起，全球經(jīng)濟(jì)開(kāi)始逐漸復(fù)蘇，但復(fù)蘇的基礎(chǔ)十分脆弱，復(fù)蘇進(jìn)程充滿了各種不確定性。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)尚未穩(wěn)固的條件下，各類經(jīng)濟(jì)、政治、文化因素可能對(duì)復(fù)蘇進(jìn)程產(chǎn)生不可逆轉(zhuǎn)的影響，即便是復(fù)蘇強(qiáng)勁的美國(guó)也受到市場(chǎng)需求不足、消費(fèi)者信心下滑等問(wèn)題的影響，復(fù)蘇前景存在著一定的不確定性。加之美國(guó)對(duì)南海、敘利亞等問(wèn)題的攪局，引發(fā)世界局部地區(qū)的緊張態(tài)勢(shì)，進(jìn)一步加劇了國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)率的萎縮。歐洲受到高福利體制和民族結(jié)構(gòu)問(wèn)題拖累，經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力不足，復(fù)蘇進(jìn)程緩慢；同時(shí)，難民問(wèn)題使得歐洲政治右轉(zhuǎn)，在一定程度上撕裂了歐洲國(guó)家間的政策聯(lián)系，政策分歧可能進(jìn)一步導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，尤其是英國(guó)脫歐公投結(jié)果造成了巨大不確定性。對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家而言，大宗商品價(jià)格的起伏不定使得新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)受到了非周期性沖擊，市場(chǎng)需求特別是投資需求日趨疲軟，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)極度脆弱。

另一方面，自經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，全球貨幣政策一直缺乏有效的協(xié)調(diào)，世界主要國(guó)家基于自身經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的需求不惜采用“以鄰為壑”的貨幣政策，全球貨幣政策協(xié)調(diào)陷入了“囚徒困境”式的惡性循環(huán)。各主要經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)出臺(tái)寬松的貨幣政策，以及各國(guó)寬松政策在時(shí)間和政策目標(biāo)上的不一致，進(jìn)一步加劇了世界經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的復(fù)雜性。對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，貨幣政策已經(jīng)進(jìn)入了加息通道，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)較為明確；對(duì)歐元區(qū)和日本而言，面對(duì)通縮壓力，貨幣政策傾向于保持寬松，甚至可能出現(xiàn)非常規(guī)的政策措施；對(duì)于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體而言，在傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)格局下面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整問(wèn)題，僅靠貨幣政策是不行的，必須輔以直接支持供給和結(jié)構(gòu)性改革的政策。

我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型效率亟待提升

全球經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇不平衡性加劇和貨幣政策差異化明顯的背景下將面臨著“深度洗牌”，世界經(jīng)濟(jì)格局在新的產(chǎn)業(yè)革命召喚下可能迎來(lái)巨大變局。我國(guó)亟需在錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)中把握機(jī)遇，順利實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，在新時(shí)期全球經(jīng)濟(jì)格局中占據(jù)有利地位。事實(shí)上，2008年的金融危機(jī)不僅僅是全球金融行業(yè)集聚已久的風(fēng)險(xiǎn)集中的爆發(fā)，更是長(zhǎng)期以來(lái)全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳統(tǒng)供求關(guān)系累積失衡的結(jié)果。金融危機(jī)爆發(fā)之前，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)框架下的全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)趨于飽和，自2003年起，全球國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)率整體上都處于下降趨勢(shì)；金融危機(jī)爆發(fā)打破了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)框架下市場(chǎng)供求的平衡，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)供給過(guò)剩和新興產(chǎn)業(yè)供給不足的大背景下，全球諸多行業(yè)的發(fā)展表現(xiàn)出了嚴(yán)重分化，結(jié)構(gòu)性矛盾成為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一大瓶頸，全球國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)率也繼續(xù)下滑，表明全球范圍內(nèi)存在著明顯的市場(chǎng)供求的結(jié)構(gòu)性失衡，也說(shuō)明全球處于“結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期”和“技術(shù)創(chuàng)新集聚期”相疊加的階段。

從我國(guó)的情況來(lái)看，2014年末以來(lái)，經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)了明顯的放緩，結(jié)構(gòu)性、周期性、內(nèi)生性經(jīng)濟(jì)問(wèn)題愈發(fā)凸顯，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了“新常態(tài)”，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)也成為了我國(guó)經(jīng)濟(jì)今后一段時(shí)間內(nèi)的最主要任務(wù)。為了搶占全球新產(chǎn)業(yè)革命的戰(zhàn)略先機(jī)、確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)進(jìn)入“新常態(tài)”、順利跨越“中等收入陷阱”，僅僅依靠擴(kuò)大內(nèi)需、拉動(dòng)消費(fèi)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，根本上需要通過(guò)鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新、扶持新興產(chǎn)業(yè)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)等方式，推動(dòng)市場(chǎng)供給的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型，才能進(jìn)一步提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的效率和效果。

目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)已經(jīng)取得了一定的成果，但在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)效率方面仍亟待提高。歸納起來(lái)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)效率問(wèn)題主要表現(xiàn)在信息不對(duì)稱問(wèn)題和市場(chǎng)化制度改革方面。一方面，在新舊產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換的過(guò)程中，產(chǎn)業(yè)部門(mén)之間、市場(chǎng)主體之間的信息交流并不完全，存在著高度的不對(duì)稱性。在不完全信息條件下，市場(chǎng)資源配置導(dǎo)向就出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題，落后產(chǎn)業(yè)優(yōu)先獲得社會(huì)資源，難以順利出清、淘汰；而新興產(chǎn)業(yè)獲得社會(huì)資源的成本相對(duì)較高，融資成本、經(jīng)營(yíng)成本等各項(xiàng)成本高企，導(dǎo)致新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展艱難，難以形成規(guī)模化經(jīng)營(yíng)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)動(dòng)力不足。另一方面，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期以來(lái)都存在著國(guó)有企業(yè)效率低下、市場(chǎng)主體功能發(fā)揮不足的問(wèn)題。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的新時(shí)期，產(chǎn)業(yè)細(xì)分化、專業(yè)化、差異化已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)，國(guó)有企業(yè)規(guī)模大、效率低等特點(diǎn)導(dǎo)致其在傳統(tǒng)落后產(chǎn)業(yè)“船大難調(diào)頭”，難以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)快速轉(zhuǎn)型下的市場(chǎng)新需求結(jié)構(gòu)。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的根本動(dòng)力還是要依靠市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)的獨(dú)立主體。目前我國(guó)在政策管理、投融資等方面，仍舊存在著盲目向國(guó)有企業(yè)傾斜、抑制市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)主體積極性的現(xiàn)象，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)資源集中、杠桿率較高、經(jīng)營(yíng)活力低下和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體經(jīng)營(yíng)成本高、經(jīng)營(yíng)活力得不到有效釋放的“雙輸”局面。

金融業(yè)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)中應(yīng)發(fā)揮積極作用

隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，金融行業(yè)也應(yīng)當(dāng)積極創(chuàng)新，主動(dòng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新形勢(shì)，形成多樣化、多層次的金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)、支撐經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的進(jìn)程。一方面，金融行業(yè)應(yīng)當(dāng)主動(dòng)運(yùn)用信息技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)等新興技術(shù)改造傳統(tǒng)業(yè)務(wù)流程，降低信息不對(duì)稱導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)誤判的概率，形成相對(duì)合理的社會(huì)融資成本結(jié)構(gòu)，在實(shí)現(xiàn)自身轉(zhuǎn)型發(fā)展的同時(shí)，引導(dǎo)社會(huì)資金的流向。通過(guò)眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融模式、PPP等金融創(chuàng)新方式和VC、PE等直接融資方式，將更多社會(huì)資源配置到具有高發(fā)展?jié)摿?、高科技、高附加值的新興產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目上，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)補(bǔ)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)短板、補(bǔ)科技創(chuàng)新進(jìn)步短板、補(bǔ)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)短板的目標(biāo)。另一方面，需要繼續(xù)推進(jìn)金融市場(chǎng)化改革進(jìn)程，釋放金融市場(chǎng)主體活力，營(yíng)造鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的政策環(huán)境，構(gòu)建完善多層次金融市場(chǎng)服務(wù)體系，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化改革與金融行業(yè)市場(chǎng)化改革有效對(duì)接，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供切實(shí)資金支持，進(jìn)一步增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的動(dòng)力。

在金融行業(yè)積極創(chuàng)新，引導(dǎo)、支撐經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的同時(shí)，也應(yīng)兼顧嚴(yán)格控制金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)。各項(xiàng)新興技術(shù)的運(yùn)用和各類金融創(chuàng)新的涌現(xiàn)將使金融行業(yè)業(yè)務(wù)出現(xiàn)不同以往的新特點(diǎn)，原有風(fēng)險(xiǎn)控制模式和監(jiān)管框架將難以有效管控各類風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。綜合化經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系也不斷緊密，金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染性、復(fù)雜性都將大大提升，金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能性大大增加。因此，一方面，金融行業(yè)要更新傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)控制模式和流程，在通過(guò)運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)、信息技術(shù)提升風(fēng)險(xiǎn)控制效率的同時(shí)，要注意綜合化經(jīng)營(yíng)條件下的并表管理問(wèn)題，明確不同類業(yè)務(wù)之間風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)系，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的綜合化。另一方面，需要建立一個(gè)全面、高效的宏觀審慎監(jiān)管框架，形成符合現(xiàn)代金融市場(chǎng)的金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)，解決金融監(jiān)管真空、監(jiān)管錯(cuò)位、監(jiān)管套利等問(wèn)題，對(duì)各類金融市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管，維護(hù)貨幣和金融體系的整體穩(wěn)定。宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管相配合，促進(jìn)金融行業(yè)的健康持久發(fā)展。

（作者為中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授、博導(dǎo)，中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任）

【參考文獻(xiàn)】

①《全面準(zhǔn)確理解中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)》，新華網(wǎng)，2014年11月10日。

責(zé)編/張寒 美編/王夢(mèng)雅（見(jiàn)習(xí)）

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