“抑制資產(chǎn)泡沫要采取綜合性措施，貨幣政策能做的主要是創(chuàng)造有利于抑制資產(chǎn)泡沫的、相對中性的流動性環(huán)境。”昆侖銀行戰(zhàn)略投資與發(fā)展部總經(jīng)理助理李建軍說。

從央行數(shù)據(jù)看，近幾個(gè)月來，貨幣供應(yīng)量、信貸增速趨向放緩。

一些城市房貸政策有所調(diào)整，躁動的房地產(chǎn)市場開始逐漸平靜下來。

在武漢一家中學(xué)教書的小劉添了寶寶，覺得現(xiàn)有房子小了想再買套大一點(diǎn)的,但眼見著單位附近的房價(jià)今年從不到1萬元漲到1.5萬元。“終于盼到了調(diào)控，不過二套房首付比例也提高了。再等等，說不定房價(jià)會松動，我們也能攢齊首付。”

“總體來講，上半年貨幣政策穩(wěn)中偏松一些，更強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長。隨著經(jīng)濟(jì)有所企穩(wěn)和資產(chǎn)泡沫抬頭，下半年穩(wěn)中偏緊一些，更突出抑制資產(chǎn)泡沫。”曾剛指出。

以“鎖短放長”的新操作策略求得新平衡

穩(wěn)增長，離不開適當(dāng)注入流動性；抑泡沫，又需要適當(dāng)抽回流動性。看似矛盾、不可調(diào)和的目標(biāo)，能不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)？

“央行從8月份開始在貨幣政策操作中采取了‘鎖短放長’的策略。目的是在抑制資金短期炒作的同時(shí)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供必要的中長期融資支持。”中國人民大學(xué)重陽金融研究院客座研究員董希淼指出。

相比降息降準(zhǔn)這些方向性和信號意味強(qiáng)烈的“重器”而言，今年以來，央行更多動用公開市場操作來調(diào)節(jié)流動性、引導(dǎo)資金價(jià)格，只在年初有一次降準(zhǔn)。

中國銀行國際金融研究所報(bào)告指出，下半年以來央行鎖定短期資金，投放6個(gè)月和1年期中期借貸便利（MLF）等中長期資金。業(yè)界認(rèn)為，這讓用短期資金加杠桿炒作難度越來越大，但基本保持了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度。

新的調(diào)控模式已初顯輪廓。央行三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，當(dāng)前貨幣政策調(diào)控正處在從數(shù)量型為主向價(jià)格型為主逐步轉(zhuǎn)型過程中。一方面更加注重穩(wěn)定短期利率、探索構(gòu)建利率走廊；另一方面也需要在一定區(qū)間內(nèi)保持利率彈性，發(fā)揮價(jià)格調(diào)節(jié)和引導(dǎo)作用。

展望未來，中國經(jīng)濟(jì)雖有所企穩(wěn)但挑戰(zhàn)更加艱巨，金融風(fēng)險(xiǎn)抬升，人民幣匯率持續(xù)承壓，中國貨幣政策面臨艱巨挑戰(zhàn)。

“隨著年末和春節(jié)的臨近，應(yīng)當(dāng)注意防范流動性風(fēng)險(xiǎn)。明年貨幣政策仍應(yīng)以穩(wěn)健中性為基調(diào)，注意在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)等多重目標(biāo)之間求平衡。”董希淼說。