【摘要】2006年初以來(lái)民間投資的大幅下滑,既是長(zhǎng)期存在的制度性因素(如融資難、行業(yè)準(zhǔn)入限制等)作用的結(jié)果,更是特定的周期性或政策性因素(體現(xiàn)為民間資本“脫實(shí)向虛”、財(cái)政發(fā)力“擠出效應(yīng)”)作用的結(jié)果。對(duì)各級(jí)政府而言,應(yīng)當(dāng)從制度改革和政策調(diào)整這兩大方面同時(shí)入手。
【關(guān)鍵詞】 民間投資 準(zhǔn)入 減稅 【中圖分類號(hào)】F202 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A
中國(guó)的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了60%左右的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值,80%左右的社會(huì)就業(yè),并提供了超過(guò)一半的稅收,在經(jīng)濟(jì)中占有舉足輕重的地位。但是,自2016年初以來(lái),民間投資呈現(xiàn)超預(yù)期下滑的態(tài)勢(shì)。由于民間投資在中國(guó)是投資增長(zhǎng)的核心載體,因此,民間投資的滑坡已經(jīng)引起決策層的高度重視和社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。
民間投資告急的原因和影響
自2016年初以來(lái),民間投資呈現(xiàn)超預(yù)期下滑的態(tài)勢(shì)。事實(shí)上,自2011年2月“四萬(wàn)億”高點(diǎn)后,民間投資就開(kāi)始持續(xù)下行,迄今已是5年有余。這也與中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)的大背景相符合。然而,今年以來(lái),民間投資增速下降的速度明顯加快,而非民間投資的增速卻大幅提高,二者之間形成了強(qiáng)烈的反差。分地區(qū)考察民間投資的變化,東部增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn),而中部和東北部地區(qū),尤其是東北部的下滑表現(xiàn)得尤為明顯;從時(shí)點(diǎn)上看,東北三省作為傳統(tǒng)的老工業(yè)基地,無(wú)疑受到了供給側(cè)改革的重大沖擊。分行業(yè)看,2015年,民間投資在制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)中所占的比重較高,分別為88%和85%,而在建筑業(yè)、公共服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施中的占比較低,分別為46%、30%和28%。2015年下半年以來(lái),基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)投資的增速先后回升。但是,就前者而言,民間投資因其參與度低而受益不大;從后者來(lái)看,國(guó)有企業(yè)的投資增速遠(yuǎn)快于民間投資。
另外,民間投資占比最高的制造業(yè)投資則呈現(xiàn)持續(xù)放緩的態(tài)勢(shì)。“四萬(wàn)億”高點(diǎn)以來(lái),受外需持續(xù)低迷、房地產(chǎn)步入下行周期的困擾,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的傳統(tǒng)動(dòng)能——出口和投資同步放緩。在此背景下,制造業(yè)投資的回報(bào)率逐年下降,平均投資收益甚至尚不足以覆蓋融資成本。而在民間融資既難且貴的背景下,2016年以來(lái)一二線城市的樓市上揚(yáng)、股市反彈和期貨火爆等情形輪番出現(xiàn),進(jìn)一步對(duì)民間資本產(chǎn)生了明顯的分流作用。民間資本的“脫實(shí)向虛”取向,導(dǎo)致民間投資加速放緩。另外,2016年以來(lái)財(cái)政政策的不斷發(fā)力,也對(duì)民間投資產(chǎn)生了一定的“擠出效應(yīng)”。民間投資具有高度的逐利性,目前多集中于制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)等投資少、見(jiàn)效快、技術(shù)性較低的一般競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)。而像衛(wèi)生醫(yī)療和社會(huì)工作,水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)等具有較大需求和較強(qiáng)盈利前景的公共服務(wù)行業(yè),民間投資卻面臨著巨大的行業(yè)準(zhǔn)入堡壘。
不僅如此,即便是民間資本可以進(jìn)入的競(jìng)爭(zhēng)性的非公共服務(wù)行業(yè),如文化體育和娛樂(lè)、建筑業(yè)等,因其較高的投資回報(bào)率,曾經(jīng)一度吸引了民間資本的大量參與。但自2016年以來(lái),在政府資本進(jìn)入后,民間資本在融資成本和地位不對(duì)等的情況下,只能選擇退出。
民間投資失速的影響主要有:首先,民間投資的下跌,意味著大量民間資本從實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)回撤,并涌入股票、期貨、黃金、房地產(chǎn)等市場(chǎng)。民間資本的“脫實(shí)向虛”,不僅會(huì)抬升業(yè)已高企的社會(huì)杠桿率,而且導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步泡沫化。其次,在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇、相對(duì)高回報(bào)行業(yè)投資無(wú)門(mén)等因素的交織作用下,一些民間企業(yè)通過(guò)對(duì)外投資渠道轉(zhuǎn)移資產(chǎn),導(dǎo)致資本外流,給人民幣帶來(lái)一定的貶值壓力。第三,在民間投資減速或淡出的競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)和公共服務(wù)行業(yè),財(cái)政投資的大舉進(jìn)軍,導(dǎo)致這些行業(yè)的集中度提高、國(guó)有經(jīng)濟(jì)成分變濃,這些行業(yè)或因缺乏有效的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)而漸失效率和活力。第四,在人口紅利、房地產(chǎn)紅利、出口紅利等傳統(tǒng)動(dòng)能漸去漸遠(yuǎn)的大背景下,中國(guó)經(jīng)濟(jì)亟需完成從以投資為主導(dǎo)的增長(zhǎng)方式到以生產(chǎn)率為主導(dǎo)的增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)型。與國(guó)有資本相比,民間資本一向具有較高的生產(chǎn)率。假如民間投資失速問(wèn)題無(wú)法得到及時(shí)而有效的遏制,那么,中國(guó)經(jīng)濟(jì)升級(jí)轉(zhuǎn)型的前景將會(huì)是暗淡的。
激活民間投資的對(duì)策
一是放寬行業(yè)準(zhǔn)入限制,穩(wěn)定民間投資預(yù)期。在傳統(tǒng)制造行業(yè)萎縮、投資回報(bào)率下降的背景下,不少民間資本試圖進(jìn)入一些盈利前景看好的公共服務(wù)領(lǐng)域,如衛(wèi)生醫(yī)療和社會(huì)工作,水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)等,但卻常常被拒之門(mén)外。這除了一些地方政府對(duì)國(guó)務(wù)院已經(jīng)頒布的放開(kāi)市場(chǎng)準(zhǔn)入政策落實(shí)不力外,還與地方政府在具體推行政府與社會(huì)合作(PPP)模式方面存在的局限性有關(guān)。一方面,不少地方政府只是將PPP作為化解當(dāng)?shù)卮媪總鶆?wù)問(wèn)題的渠道,不愿拿出現(xiàn)金流有保證的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目,同時(shí)對(duì)獲得融資后如何運(yùn)營(yíng)、維護(hù)和管理等問(wèn)題準(zhǔn)備不足。另一方面,地方政府長(zhǎng)期存在的換人換屆的變數(shù)、政出多門(mén)等問(wèn)題,常讓民營(yíng)資本對(duì)政府履約信心不足。為此,應(yīng)從加強(qiáng)和改善政府服務(wù)、加強(qiáng)服務(wù)規(guī)范管理、加強(qiáng)制度法規(guī)創(chuàng)新供給、加快特許經(jīng)營(yíng)法立法進(jìn)程等多方面入手。
二是加大對(duì)民間投資的融資支持。最近幾年,國(guó)家針對(duì)中小企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題,已經(jīng)出臺(tái)了不少政策措施,但這一問(wèn)題迄今仍未得到有效的解決。針對(duì)這一情況,政府應(yīng)積極做好相關(guān)項(xiàng)目的引介和牽線搭橋工作,加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)金融服務(wù)的政策支持力度,著力強(qiáng)化民營(yíng)企業(yè)的征信服務(wù)和信息服務(wù),穩(wěn)步推進(jìn)由民間資本發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu),等等。
三是進(jìn)一步減免稅費(fèi),降低企業(yè)成本。在勞動(dòng)力成本上升勢(shì)頭難以逆轉(zhuǎn)的情況下,降低企業(yè)成本的任務(wù)不僅要由企業(yè)自己來(lái)完成,而且也需要政府從減稅降費(fèi)方面多做文章。大量稅費(fèi)的存在,和高企的勞動(dòng)力成本、偏高的融資成本一道,給民營(yíng)資本的運(yùn)作帶來(lái)了沉重的成本壓力。為此,在構(gòu)建現(xiàn)代財(cái)政制度的過(guò)程中,不僅應(yīng)當(dāng)繼續(xù)減少一些不合規(guī)的政府基金和收費(fèi),而且還應(yīng)在稅收改革中著力減少間接稅的占比,以減稅降費(fèi)的方式激發(fā)民間資本的投資熱情。
(作者為廈門(mén)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、廈門(mén)大學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任)
【注:本文是教育部哲學(xué)社會(huì)科學(xué)研究重大攻關(guān)項(xiàng)目(項(xiàng)目編號(hào):14JZD011)的研究成果】
責(zé)編/張寒 美編/王夢(mèng)雅(見(jiàn)習(xí))
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