【摘要】利率市場化是我國社會主義市場經(jīng)濟體制下提出的一種貨幣金融政策，但我國的利率市場化進程并不是一帆風(fēng)順的，計劃經(jīng)濟時期的利率集中調(diào)控政策的背景以及金融監(jiān)管不完善、利率運行主體行為不規(guī)范等問題都制約著利率市場化的深入。因此創(chuàng)造適宜利率市場化深入發(fā)展的經(jīng)濟環(huán)境，保證市場利率的運行和發(fā)展，從而促進我國的經(jīng)濟發(fā)展，具有極大的必要性。

【關(guān)鍵詞】利率市場化  金融監(jiān)管  貨幣政策   

【中圖分類號】D922.29    【文獻標識碼】A

隨著我國社會主義經(jīng)濟體制的不斷完善，我國的利率政策逐漸寬松，計劃經(jīng)濟時期的政府集中利率管制政策已經(jīng)無法適用當(dāng)前的經(jīng)濟體制模式。在此背景下，為了適應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟體制模式，緩解外資金融機構(gòu)對我國金融機構(gòu)造成的競爭壓力，我國開始了利率市場化的改革探索。寄希望于通過推進利率市場化，從而使利率更加適應(yīng)市場的經(jīng)濟發(fā)展以及供求關(guān)系，促進我國經(jīng)濟的快速平穩(wěn)發(fā)展。

我國利率市場化的改革現(xiàn)狀與進程

就我國利率市場化改革的現(xiàn)狀而言，在利率市場化改革之前，政府對于利率實行集中管制政策，該管制政策的主要特征是范圍廣、種類多，并且管制下的利率一般而言遠遠低于市場資金供求決定的均衡利率水平，在這種政策的影響之下，往往會出現(xiàn)資本積累減少以及降低實際經(jīng)濟增長和金融體制的規(guī)模的后果。正是由于政府長期實行低利率管制政策所帶來的種種弊端，我國政府逐步選擇了利率市場化的政策，但是利率市場化的改革也并不是一蹴而就的，其中充滿著各種風(fēng)險，但依然取得了不容小覷的成績，如在2013年我國政府全面放開了對于金融機構(gòu)貸款利率的管制，另外在2015年，中國人民銀行決定將存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍，并且放開了一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮動上限，這是利率市場化政策的又一大進步。

我國利率市場化的進程主要包括三個階段。首先，以銀行間同業(yè)拆借利率為突破口。1986年，我國政府首次嘗試放開銀行間拆借利率行為，并且在頒布的《銀行暫行管理條例》中明確了專業(yè)銀行間資金拆借行為的合法性，同時為了防止由于主體風(fēng)險意識薄弱出現(xiàn)的各種問題，我國還頒布了《同業(yè)拆借管理試行辦法》進行專門規(guī)制。在1996年，中國人民銀行明確指出，銀行同業(yè)拆借的利率由當(dāng)事人雙方根據(jù)市場的資金供求關(guān)系進行決定，這一行為成為利率市場化的突破口，對于之后的利率市場化具有重大的實踐意義。

其次，放開債券市場利率是重要步驟。債券市場是我國金融市場中的重要組成部分，因此放開債券市場利率是我國金融政策改革過程中的重要一步。在我國，債券市場主要包括：國債、金融債、企業(yè)債，而國債在其中又處于基礎(chǔ)性地位。因此，對于國債利率的市場化是放開債券市場利率的重點，我國財政部于1996年通過證券交易所實現(xiàn)了國債的市場化發(fā)行，這樣既減少了國債發(fā)行成本，同時也提高了國債發(fā)行效率。在國債利率市場化改革中，對于回購利率堅持了以市場供求關(guān)系為主，從而推進了利率市場化的進程，在國債利率市場化的帶動之下，金融債以及企業(yè)債的利率也在逐步實現(xiàn)市場化。

最后，銀行存貸款利率市場化。目前，對于銀行的貸款利率已經(jīng)實現(xiàn)了市場化，即全面放開管制，真正以市場為導(dǎo)向，使銀行的貸款利率真正適應(yīng)市場的資金供求關(guān)系，對于存款利率也由原來1.3倍的存款基準利率的浮動空間上升到1.5倍，正在逐步實現(xiàn)著存款利率市場化。

利率市場化改革下政府金融監(jiān)管面臨的挑戰(zhàn)

利率市場化改革與其他市場化經(jīng)濟體制改革配合性低。從國家經(jīng)濟發(fā)展的宏觀角度看，利率市場化改革只是我國金融體制改革過程中的一個部分，因此在實行過程中只有與其他經(jīng)濟體制改革相協(xié)調(diào)才能真正促進國家經(jīng)濟的發(fā)展。但是就目前來看，利率市場化改革的進程似乎與其他經(jīng)濟體制改革并不同步，例如就不同的所有制企業(yè)之間的融資來說，銀行對于大中型國有企業(yè)的利率條件相當(dāng)寬松，但是對于中小企業(yè)卻實行不同的利率政策，限制了利率作為經(jīng)濟調(diào)節(jié)工具的作用，同時也阻礙了利率市場化的進程。

利率市場化導(dǎo)致商業(yè)銀行面臨多重風(fēng)險。在利率市場化過程中，商業(yè)銀行往往面臨著多重風(fēng)險。一般來講，商業(yè)銀行在利率市場化過程中會出現(xiàn)階段性風(fēng)險和持久性風(fēng)險。所謂的階段性風(fēng)險是指利率市場化的初期，隨著利率的放開會在短時期內(nèi)出現(xiàn)利率急速上升的階段，可能會影響到銀行的穩(wěn)定性，導(dǎo)致銀行在吸收存款方面出現(xiàn)競爭加劇的現(xiàn)象，而持久性風(fēng)險即是通常的利率風(fēng)險，這是在利率市場化過程中面臨的一種最主要的風(fēng)險。而在當(dāng)前各種經(jīng)濟信息不對稱的情況下，利率市場化會帶來不同的風(fēng)險，比如說投資不足或者投資過度的現(xiàn)象，這都是我國利率市場化下金融監(jiān)管面臨的困境。

金融監(jiān)管的不完善。我國政府對利率進行行政管理過程中，往往不能擺脫行政干預(yù)的問題，這是普遍存在的政府失靈的傾向，由此導(dǎo)致了利率市場化過程中的金融監(jiān)管往往不能具有真實性和獨立性，這使得我國利率市場化過程中往往出現(xiàn)不必要的行政干預(yù)，從而造成負面影響。此外，我國金融監(jiān)管手段以強制性為主，并且缺乏科學(xué)的監(jiān)管措施，導(dǎo)致金融監(jiān)管的效率低下、利率市場化進程緩慢。

利率市場化下我國政府加強金融監(jiān)管的建議

第一，完善利率市場化的相關(guān)法律體系。從本質(zhì)上說，經(jīng)濟的發(fā)展運行離不開法律的保護，利率市場化也不例外，作為金融體制改革中的一環(huán)，利率市場化改革也需要健全合理的法律保護，因此需要完善利率市場化過程中的立法和執(zhí)法體系。就我國目前的經(jīng)濟環(huán)境而言，由于全球化帶來競爭性的加強，金融市場已發(fā)生了諸多變化，導(dǎo)致現(xiàn)有的許多金融政策以及相關(guān)法律法規(guī)已無法適應(yīng)，因此在具體的立法設(shè)計中必須根據(jù)新的經(jīng)濟條件作出具有針對性的改進措施，具體而言主要包括：一是吸收借鑒國外有關(guān)利率市場化方面的相關(guān)經(jīng)驗，因為國外的利率市場化開始較早，并且經(jīng)濟環(huán)境更利于利率市場化的進程；二是堅持效率與風(fēng)險并重，這主要是針對當(dāng)前我國為促進經(jīng)濟發(fā)展而采取的相對激進的做法而言的，因此在利率市場化過程中應(yīng)該謹慎，以免只注重利率市場化所帶來的效率而忽視了其中存在的風(fēng)險，比如上述中提到的金融危機以及商業(yè)銀行風(fēng)險等等。

第二，重視其他金融政策的配套改革。對于利率市場化改革中出現(xiàn)的與其他金融政策脫節(jié)的現(xiàn)象，我們應(yīng)該予以重視。首先，發(fā)揮中央銀行的引導(dǎo)作用。貨幣政策工具對于市場利率而言具有不可替代的調(diào)節(jié)作用，因此中央銀行就發(fā)揮著重要的引導(dǎo)作用，通過對貨幣政策改革來促進利率市場化的進程，發(fā)揮貨幣政策的傳導(dǎo)功能，從而使利率市場化具有更加適宜的發(fā)展環(huán)境。其次，完善外匯風(fēng)險管理政策。利率市場化過程中必然會牽涉到外匯政策，因此外匯政策的改革對于利率市場化而言也具有重要的作用。同時，外匯主要是與其他國家的經(jīng)濟水平以及貨幣政策直接掛鉤，所以統(tǒng)籌外匯利率與本幣利率就顯得尤為重要，因此在對國內(nèi)進行利率市場化改革的同時，應(yīng)該穩(wěn)定外匯，外匯政策上對利率市場化提供支持。

第三，完善金融機構(gòu)的監(jiān)管。對于金融機構(gòu)監(jiān)管過程中出現(xiàn)的各種問題，應(yīng)該從監(jiān)管主體、監(jiān)管方式以及監(jiān)管理念進行重新界定。首先，對于監(jiān)管主體，目前我國的監(jiān)管主體主要是中央銀行以及各行業(yè)的監(jiān)督委員會，如證監(jiān)會、保監(jiān)會等，以中央銀行為例，其不僅承擔(dān)著監(jiān)管主體的角色，同時又是金融市場中重要的交易主體，因此往往不可避免的出現(xiàn)權(quán)責(zé)混亂的狀況，應(yīng)對其進行責(zé)任明晰。此外，對于各類監(jiān)督委員會也應(yīng)進行分工，防止主體不明確造成扯皮推諉現(xiàn)象的出現(xiàn)。其次，我國現(xiàn)有的監(jiān)管方式過于僵化，依靠強制性的監(jiān)管措施會對我國利率市場化的進程造成負面影響，這就需要我國政府在監(jiān)管過程中立足于我國的經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀，以保證在利率市場化過程中實現(xiàn)“審慎監(jiān)管”，增加金融監(jiān)管方式的靈活性。最后，在監(jiān)管理念方面，利率市場化改革是一項不可避免的金融政策，因此在實施過程中應(yīng)該避免冒進現(xiàn)象發(fā)生，應(yīng)該根據(jù)我國的實際經(jīng)濟環(huán)境逐步進行推進，在鼓勵金融機構(gòu)利率市場化的同時，加強監(jiān)督避免在實際運行過程中各種危機以及不公平現(xiàn)象的出現(xiàn)。

（作者單位：山東管理學(xué)院經(jīng)貿(mào)學(xué)院）

責(zé)編/張蕾  孫垚（見習(xí)）    美編/楊玲玲