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供給側(cè)改革帶來大宗商品牛市行情

市場秩序得到根本改善,部分工業(yè)企業(yè)盈利狀況明顯好轉(zhuǎn)

——供給側(cè)改革帶來大宗商品牛市行情

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當前,我國大宗商品市場呈現(xiàn)出市場價格同比大幅上漲、行業(yè)利潤明顯增加、企業(yè)積極增產(chǎn)的良好態(tài)勢。這與我國宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)向好、供給側(cè)結構性改革持續(xù)推進密切相關。但需要注意的是,上游領域大宗商品價格如果上漲過快,可能會給下游行業(yè)帶來壓力——

最近一段時間,大宗商品市場出現(xiàn)了新變化,黑色系大宗商品價格迎來“牛市”行情,特別是能源類大宗商品價格上漲明顯。數(shù)據(jù)顯示,7月份以來,黑色系、金屬品種、化工品種均出現(xiàn)了不同程度上漲。其中,鐵礦石期貨價格7月份漲幅達21.3%,TDI部分現(xiàn)貨價格漲幅已達41.6%。

有關專家表示,當前我國大宗商品價格集中上漲,與我國宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)向好和供給側(cè)結構性改革持續(xù)推進密切相關。從未來走勢看,大宗商品價格仍有一定上漲空間,工業(yè)企業(yè)應主動推進結構調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級,加速提質(zhì)增效。

多因素助價格上漲

7月份,中國大宗商品價格指數(shù)(CCPI)為121.86點,比上月上升3.6點,漲幅為3%。與上年同期相比,有色類、鋼鐵類、能源類、礦產(chǎn)類分別上漲46.9%、34.5%、26.2%和23.4%。

國家統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心和中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的中國采購經(jīng)理指數(shù)也顯示,7月份制造業(yè)購進價格指數(shù)為57.9%,比上月上升7.5個百分點;非制造業(yè)投入品價格指數(shù)為53.1%,環(huán)比上升1.9個百分點。

總的來看,我國大宗商品市場呈現(xiàn)出了市場價格同比大幅上漲、行業(yè)利潤明顯增加、企業(yè)積極增產(chǎn)的良好態(tài)勢。

交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智表示,上半年我國GDP增速為6.9%,其中一、二季度的GDP增速均為6.9%,宏觀經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)帶動了市場對大宗商品需求穩(wěn)步回升。

同時,隨著供給側(cè)結構性改革的深入推進,產(chǎn)需結構進一步優(yōu)化。例如,上半年全國鋼鐵去產(chǎn)能已完成年度任務的84.8%;煤炭去產(chǎn)能1.11億噸,完成年度目標任務量的74%。通過淘汰落后產(chǎn)能,嚴格控制新增產(chǎn)能,有效地推動了市場供需的改善,也帶動了價格回升。

“大宗商品價格上漲與宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)向好是密不可分的。”工銀國際原材料行業(yè)總分析師趙東晨認為,上半年我國GDP增速超出市場預期,工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資增速、進出口貿(mào)易、發(fā)用電量、鐵路貨運量等關鍵經(jīng)濟指標也明顯好于去年同期水平。實體經(jīng)濟的發(fā)展,帶動了對能源、工業(yè)金屬、化工產(chǎn)品等大宗商品需求增加,進而影響了價格走勢。

趙東晨表示,隨著供給側(cè)結構性改革深入推進,部分傳統(tǒng)工業(yè)部門的市場秩序得到了根本改善。例如,重卡/挖掘機銷量、建筑業(yè)PMI等多數(shù)先行指標,近幾個月都出現(xiàn)了明確上升跡象。同時,煤炭、鐵礦石等原材料庫存整體處于偏低水平。此外,進口價格上升導致成本增加,特別是國際原油價格重回50美元關口以上,具有一定的標桿指向意義,對市場信心也有一定提振。這些因素對大宗商品價格回暖也有一定的帶動作用。

下游行業(yè)壓力加大

隨著大宗商品價格回升,部分工業(yè)企業(yè)盈利狀況明顯好轉(zhuǎn)。例如,今年前5個月,全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)實現(xiàn)利潤1233.4億元,為煤炭行業(yè)去產(chǎn)能、脫困和轉(zhuǎn)型升級發(fā)展奠定了基礎。

鋼鐵去產(chǎn)能的推進,也改善了鋼鐵行業(yè)企業(yè)的效益。今年上半年,中鋼協(xié)會員鋼鐵企業(yè)銷售利潤率為3.04%,與2016年上半年0.97%相比大幅提高。

趙東晨指出,對于上游能源原材料行業(yè)而言,由于冗員和債務問題較為突出,商品價格的恢復性上漲有助于重建其正常的盈利能力和現(xiàn)金流狀況,對于其安置冗員和剝離債務有著一定的積極意義。同時,這也有利于發(fā)揮價格杠桿效應,間接推動經(jīng)濟、能源、工業(yè)結構的轉(zhuǎn)型調(diào)整。

不過,有關專家也表示,上游領域大宗商品價格如果上漲過快,可能會給下游行業(yè)帶來壓力。

趙東晨認為,大宗商品價格暴漲,不僅會增加中游制造業(yè)的成本,也可能增加上游原材料行業(yè)過剩產(chǎn)能死灰復燃的風險。如果暴漲勢頭過度蔓延,可能推高通脹預期和通脹水平,限制宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整空間。

中國物流信息中心專家陳中濤表示,7月份,制造業(yè)企業(yè)購進價格和出廠價格均明顯上升,尤其以購進價格上升最為明顯。這種趨勢發(fā)展下去,雖然上游行業(yè)效益會得到提升,但下游行業(yè)成本會明顯增加、效益下滑,不利于企業(yè)協(xié)同發(fā)展,不利于經(jīng)濟穩(wěn)定。

中國物流信息中心專家武威認為,7月份,非制造業(yè)投入品價格指數(shù)升幅明顯,指數(shù)水平和回升幅度均高于銷售價格指數(shù),反映出上游產(chǎn)品價格增幅相對于下游更為明顯。從統(tǒng)計局公布的利潤數(shù)據(jù)看,受益于原材料價格上漲的上游企業(yè)利潤增幅明顯,高于中下游企業(yè)的利潤增長幅度。如果價格傳導不暢,上游價格的上升不能有效傳導至下游企業(yè),價格上漲不能轉(zhuǎn)化為下游企業(yè)的利潤,勢必導致成本擠壓,給下游企業(yè)經(jīng)營帶來壓力。同時,上下游市場價格的對比,也反映出我國經(jīng)濟運行在穩(wěn)中提質(zhì)方面仍有改善空間。

“目前,我國工業(yè)產(chǎn)品價格從生產(chǎn)端向消費端傳導不暢,PPI明顯上漲,但CPI并未走高,這樣的狀況有利有弊。”劉學智分析說,上游行業(yè)的改善對中下游形成擠壓,可能導致結構性失衡。但是,終端消費價格穩(wěn)定,有助于整體物價水平保持平穩(wěn),這是好事情。從某種意義上說,價格傳導不暢,也是部分行業(yè)整合調(diào)整的一種表現(xiàn),表明產(chǎn)業(yè)正在優(yōu)化重組。

后市仍有上漲空間

總的來看,基于經(jīng)濟回暖、基建投資、供給側(cè)結構性改革深化等因素,大宗商品價格后市仍有一定上漲空間。

分析人士表示,中國第二季度GDP增速達到6.9%,顯示出中國經(jīng)濟的強勁韌性,促使市場各方對中國所需的大宗產(chǎn)品價格走向趨于樂觀。建筑設備制造商卡特彼勒公司因中國市場銷售情況良好而收益大增,礦業(yè)巨頭弗里波特·麥克莫蘭公司也表示市場前景看好。

“除了宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)、市場信心增強等因素在下半年繼續(xù)保持以外,還在于一些新的動力,預計下半年中國大宗商品市場依然向好。”蘭格鋼鐵經(jīng)濟研究中心首席分析師陳克新分析說,下半年我國建筑行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動將持續(xù)活躍,市場需求較強,同時地方上一系列基本建設投資進入“下半場”,勢必拉動投資品與大宗商品需求;供給側(cè)結構性改革將使市場供求關系獲得較大改善,對商品市場產(chǎn)生積極影響;許多大宗商品都是互為成本,而且中國大宗商品的進口依賴度較高,礦石、油氣、煤炭、橡膠等最基礎的原材料進口價格提高,勢必推高國內(nèi)一些大宗商品的生產(chǎn)成本。此外,信心增強等因素也將使下半年全國大宗商品價格繼續(xù)在相對高位運行。

劉學智表示,由于產(chǎn)能過剩現(xiàn)象仍然存在,不存在價格持續(xù)性上漲的條件。由于去產(chǎn)能工作的推進,工業(yè)產(chǎn)品價格也不會顯著下降。預計下半年PPI漲幅將低于上半年,但仍高于過去幾年,全年平均漲幅有望高于5%,結束過去5年負增長態(tài)勢,不會出現(xiàn)工業(yè)通縮。工業(yè)企業(yè)應主動推進結構調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級,加快淘汰落后產(chǎn)能,加大創(chuàng)新研發(fā)投入,提高生產(chǎn)技術水平和品牌價值、企業(yè)經(jīng)營管理效率。

“隨著供給側(cè)結構性改革的持續(xù)推進,將推動大宗商品價格的形成機制趨于合理。”趙東晨認為,去產(chǎn)能措施與商品價格大漲之間并非簡單因果關系。對于工業(yè)企業(yè)而言,一方面要充分抓住當前有利時機,加快推進供給側(cè)結構性改革,包括煤炭、鋼鐵去產(chǎn)能以及傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)增加中高端供給和有效供給,實現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展;另一方面也應完善成本預測和控制機制,并適當利用期貨、期權等金融工具,降低價格過快上漲背后隱藏的風險。(記者 林火燦)

[責任編輯:銀冰瑤(實習)]