編者按 央企是國民經(jīng)濟的骨干,在改革中具有引領(lǐng)和示范作用。近日召開的國務(wù)院常務(wù)會議,重點部署了去杠桿工作。其中明確提出,要抓住央企效益轉(zhuǎn)降回升的有利時機,把國企降杠桿作為去杠桿的重中之重。國企去杠桿重點有哪些?硬骨頭怎么啃?即日起,本報推出“去杠桿的國企擔(dān)當(dāng)”系列報道,敬請關(guān)注——
我國非金融企業(yè)杠桿率上升趨勢已出現(xiàn)改變,但國企高杠桿問題依然突出。專家認為,國務(wù)院常務(wù)會議的有關(guān)部署,方向明確,對象具體,將會加速國企降杠桿進程——
近日召開的國務(wù)院常務(wù)會議部署推進央企深化改革降低杠桿工作,強調(diào)把國企降杠桿作為“去杠桿”的重中之重,做好降低央企負債率工作。
這引發(fā)了各界對國企降杠桿的普遍關(guān)注。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,我國非金融企業(yè)杠桿率上升趨勢已出現(xiàn)改變,但國企的高杠桿問題依然突出。有關(guān)專家認為,國務(wù)院常務(wù)會議的有關(guān)部署,方向明確,對象具體,措施有力,將會加速國企降杠桿進程。
去杠桿任務(wù)重
“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革已經(jīng)走到了重視國企去杠桿這一步。”中國企業(yè)研究院執(zhí)行院長李錦表示,從當(dāng)前的工作部署看,在繼續(xù)抓緊去產(chǎn)能的同時,重點抓去杠桿。
“今年以來,我們在降杠桿方面做了大量工作。”國務(wù)院國資委總會計師沈瑩介紹說。
據(jù)了解,國資委按照《國務(wù)院關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》的要求,指導(dǎo)中央企業(yè)開展市場化債轉(zhuǎn)股。目前,已有12家中央企業(yè)簽訂了框架協(xié)議。
盡管各項工作初見成效,但是我國企業(yè)杠桿率過高的局面還未得到根本扭轉(zhuǎn),不少企業(yè)還處在財務(wù)負擔(dān)重、債務(wù)風(fēng)險高的困難境地。國家資產(chǎn)負債表研究中心最新發(fā)布的研究成果顯示,在不同所有制類型資產(chǎn)負債率水平中,國有企業(yè)高居各類型之首。
“破解國有企業(yè)高杠桿困境,成為當(dāng)下的重中之重。”李錦表示,國有企業(yè)負債率遠高于正常水平,沉重的財務(wù)負擔(dān)使得國企難以邁出發(fā)展步伐,同時存在著債務(wù)風(fēng)險,控制不好就會影響全局。
面臨多重困難
國務(wù)院常務(wù)會議披露的數(shù)據(jù)顯示,今年前7個月央企利潤總額由去年同期的同比下降3.7%轉(zhuǎn)為同比增長16.4%,央企資產(chǎn)負債率較年初下降0.2個百分點。
“降杠桿有進展,但成效相對有限。”在李錦看來,央企的杠桿之重,與投資沖動有很大關(guān)系。一些央企負責(zé)人過于追求速度、規(guī)模,有的甚至不惜以高負債為代價;一些企業(yè)負責(zé)人“新官不理舊事”,自己熱衷上新項目出新業(yè)績,企業(yè)卻債臺高筑。這背后則是企業(yè)考核評價機制有待改進。
對于包括央企在內(nèi)的國有企業(yè)降杠桿步履緩慢,有關(guān)專家分析認為,主要是存在多方面的困難所致。除了國有企業(yè)承擔(dān)的職能過多、背負額外的負擔(dān)之外,與國有資產(chǎn)處置敏感、國有銀行部門面臨較大的損失壓力等因素直接相關(guān)。
去杠桿意味著資產(chǎn)和負債兩端同時承壓。一方面,處置國有企業(yè)資產(chǎn)的過程如果不順利,就會出現(xiàn)舊賬變新賬的情況,這對國有企業(yè)的責(zé)任人會產(chǎn)生負向激勵;沉沒成本、估值損失等價值消失也成為國有企業(yè)資產(chǎn)處置的重要障礙。
另一方面,國企負債主要對應(yīng)著國有銀行資產(chǎn)。國有企業(yè)通過處置資產(chǎn)而承受的損失,有相當(dāng)部分要傳導(dǎo)到國有銀行部門,形成不良貸款。當(dāng)前,在金融監(jiān)管強化的背景下,大型國有銀行承擔(dān)著較大的資本金壓力。國有銀行部門為了規(guī)避不良貸款,很難積極配合國有企業(yè)去杠桿。
在降杠桿的過程中,很多企業(yè)寄希望于“債轉(zhuǎn)股”。國家發(fā)改委最新公布的數(shù)據(jù)顯示,各類實施機構(gòu)已與鋼鐵、煤炭、化工、裝備制造等行業(yè)中具有發(fā)展前景的70余家高負債企業(yè)積極協(xié)商談判達成市場化債轉(zhuǎn)股協(xié)議,協(xié)議金額超過1萬億元。
從目前情況看,“債轉(zhuǎn)股”落地狀況并不理想。一位不愿具名的銀行人士表示,落實債轉(zhuǎn)股的資金都是通過市場化籌集的,本身就有利息成本,銀行也得有收益的考慮。同時,對于鋼鐵等周期性行業(yè)的發(fā)展前景,仍需謹慎觀察。
尋求重點突破
為推進央企降杠桿工作,國務(wù)院常務(wù)會議推出一系列舉措,包括要建立嚴格的分行業(yè)負債率警戒線管控制度;建立多渠道降低企業(yè)債務(wù)的機制;積極穩(wěn)妥推進市場化法治化債轉(zhuǎn)股,督促已簽訂的框架協(xié)議抓緊落實;強化問責(zé)等。
“難點就是重點,要把降杠桿的難點問題逐一破解。”李錦表示,國務(wù)院常務(wù)會議在去杠桿關(guān)鍵期釋放了明確政策信號,工作部署有力,措施可操作性強。
他認為,在價值取向上,國家強調(diào)以質(zhì)量效益為中心的可持續(xù)發(fā)展,根據(jù)這個指揮棒,國企負責(zé)人紛紛轉(zhuǎn)變投資刺激的舊觀念,央企發(fā)展轉(zhuǎn)入正軌。同時,著力加強機制建設(shè)。鑒于國企負擔(dān)沉重,應(yīng)建立改革發(fā)展成果與去杠桿相統(tǒng)籌的機制,通過有關(guān)政策的制定和調(diào)整,使兩方面均衡協(xié)調(diào)推進,實現(xiàn)盡快還債,而不是拖欠下去。
“企業(yè)降杠桿,既要控制增量債務(wù),又要化解存量債務(wù)。”交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示,銀行大規(guī)模處置不良資產(chǎn)往往是降低企業(yè)杠桿率的有效推手。未來可以支持和鼓勵銀行投入更多資源,加大對不良資產(chǎn)的處置力度。應(yīng)完善機制、簡化流程,鼓勵更多的金融機構(gòu)開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),盤活企業(yè)存量資產(chǎn)。
“要抓好處置‘僵尸企業(yè)’的工作,切實破除其僵而不死的各類障礙,該破產(chǎn)的就要破產(chǎn)。”中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院副院長聶輝華表示,國企降杠桿須標本兼治,關(guān)鍵是要充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用,不斷深化國有企業(yè)改革,使國有企業(yè)真正成為能夠自主經(jīng)營、自負盈虧、自擔(dān)風(fēng)險、自我約束、自我發(fā)展的獨立市場主體。
在當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境下,國企降杠桿也需積極穩(wěn)妥地推進。連平建議,首先要確定合理的降杠桿目標。應(yīng)充分考慮中國國情和央企特點,結(jié)合不同行業(yè)的特點,把企業(yè)負債率目標定在合理水平上,即便是適當(dāng)高一點的水平也是可以接受的。其次,要制定規(guī)劃。目前,國企負債規(guī)模很大,降杠桿如果壓得過猛,企業(yè)將難以承受。因此,有關(guān)方面應(yīng)把握好節(jié)奏,下足“繡花”功夫,敢于啃硬骨頭,分步驟實施,嚴防風(fēng)險,持之以恒地加以推進。