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李錦:切實重視國企高負債率

李錦   中國企業(yè)研究院首席研究員

【編者按】中央全面深化改革委員會第二次會議日前審議通過了《關(guān)于加強國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束的指導意見》,備受關(guān)注的降低國企資產(chǎn)負債率,再次被擺到突出位置。加強國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束,是落實黨的十九大精神,推動國有企業(yè)降杠桿、防范化解國有企業(yè)債務(wù)風險的重要舉措。降低國企杠桿率如何推進?國有企業(yè)資產(chǎn)負債怎么約束?本報約請中國企業(yè)研究院首席研究員李錦詳細解讀。

根據(jù)財政部發(fā)布的數(shù)據(jù),截至今年3月末,我國國有企業(yè)資產(chǎn)總額為164萬億元,負債總額106.6萬億元。經(jīng)計算可得出國企負債率接近65%。這一數(shù)據(jù)盡管比2017年6月末65.6%的數(shù)字有所降低,但與國內(nèi)企業(yè)平均水平相比仍然偏高。

高杠桿控制不好,很容易引發(fā)系統(tǒng)性金融風險。此前召開的中央財經(jīng)委員會會議指出,去杠桿的重點仍然是地方政府和國企部門。因此,破解國有企業(yè)高杠桿困境,約束國有企業(yè)資產(chǎn)負債,成為當前一項重要工作,這也是促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、防范化解重大風險的必然要求。

國企杠桿率較高,主要是產(chǎn)能過剩的行業(yè)杠桿率較高。換句話說,目前國企杠桿率較高的核心問題在于“壞杠桿”太多。國有企業(yè)為了發(fā)展,往往會通過貸款方式向銀行借債,通過借債來擴大規(guī)模,用較小的權(quán)益資產(chǎn)支撐起較大的經(jīng)營規(guī)模,由此產(chǎn)生了“杠桿效應”,也就是說高杠桿體現(xiàn)在高負債率上。

國企杠桿率居高不下,不僅容易引發(fā)金融風險,更會造成金融資源被大量低效、缺乏活力的企業(yè)甚至是“僵尸企業(yè)”占據(jù),導致產(chǎn)能結(jié)構(gòu)失衡。高效率民企及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)信貸則被擠壓。這已經(jīng)從產(chǎn)能過剩行業(yè)得到佐證。據(jù)統(tǒng)計,目前資產(chǎn)負債率最高的行業(yè)是化工、煤炭和鋼鐵,這三個行業(yè)恰恰是產(chǎn)能過剩最嚴重、最需要改革的。實事求是地說,這些行業(yè)的固定資產(chǎn)龐大且昂貴,企業(yè)類型多屬于資本密集型,都具有高杠桿運行的性質(zhì)。這些企業(yè)的負債率越高,意味著負債規(guī)模越大,經(jīng)營風險也越大。

黨的十九大報告強調(diào),健全金融監(jiān)管體系,守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。作為決勝全面建成小康社會的三大攻堅戰(zhàn)之首,打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn),重點是防控金融風險。降低國有企業(yè)杠桿率應成為化解金融風險攻堅戰(zhàn)的主要領(lǐng)域。

加強國企資產(chǎn)負債約束,需要狠抓結(jié)構(gòu)性去杠桿這個關(guān)鍵,扭住處置“僵尸企業(yè)”這個“牛鼻子”,著力破解國有企業(yè)高杠桿困境,深入推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,讓供給結(jié)構(gòu)跟上需求變化,解決產(chǎn)能過剩和不足并存等狀況,糾正各種扭曲的政策和制度安排,提高資源配置水平。真正解決國有企業(yè)資產(chǎn)負債問題,是當前推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點,也是促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、防范化解重大風險不容置疑的正確抉擇。

[責任編輯:潘旺旺]