文章導(dǎo)讀:若美團(tuán)點(diǎn)評(píng)成功上市,將成為繼小米之后又一例“同股不同權(quán)”赴港IPO的案例。不過(guò),這在美團(tuán)點(diǎn)評(píng)眼中,“一切才剛剛開始”。
“我們的使命:幫大家吃得更好,生活更好。我們相信科技將使人們的生活更加美好。”美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在招股書中如此表述。
6月25日,港交所披露了美團(tuán)點(diǎn)評(píng)招股書,首次展現(xiàn)了美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的投資版圖。這將是繼小米之后,今年香港的第二筆融資金額達(dá)數(shù)十億美元的科技初創(chuàng)公司IPO。
多位財(cái)經(jīng)專家在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時(shí)分析說(shuō),今年將是部分新經(jīng)濟(jì)企業(yè)走向香港資本市場(chǎng)的最佳時(shí)機(jī),預(yù)計(jì)2018年全年香港將會(huì)有大約180只新股,融資額在1600億~1900億港元之間。
若美團(tuán)點(diǎn)評(píng)成功上市,將成為繼小米之后又一例“同股不同權(quán)”赴港IPO的案例。不過(guò),這在美團(tuán)點(diǎn)評(píng)眼中,“一切才剛剛開始”。
“同股不同權(quán)”,騰訊是美團(tuán)點(diǎn)評(píng)最大股東
美團(tuán)點(diǎn)評(píng)招股書顯示,騰訊是美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的第一大股東,持有20.14%的B類股;美團(tuán)點(diǎn)評(píng)董事長(zhǎng)兼CEO王興持有5.73億股A類股。值得關(guān)注的是,阿里依舊持有7435萬(wàn)股,但持股比例已下降到1.48%。
美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在招股書中指出,A類股份持有人每股擁有10票投票權(quán),而B類股份持有人每股僅有1票。其中,A類股份由公司的核心管理成員王興(11.44%,投票權(quán)約為48.41%)、穆榮均(2.51%)和王慧文(0.73%)持有,B類股份持有人主要為騰訊(20.14%)和紅杉資本(11.44%)。
可以看出,董事長(zhǎng)王興依舊是公司的控制者。而騰訊作為戰(zhàn)略聯(lián)盟一員,為其提供資金,用戶接入以及技術(shù)等多方面的支持。目前,美團(tuán)點(diǎn)評(píng)旗下的3款應(yīng)用——美團(tuán)外賣、大眾點(diǎn)評(píng)、摩拜單車均已接入微信和QQ移動(dòng)應(yīng)用平臺(tái)。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,美團(tuán)點(diǎn)評(píng)和騰訊的協(xié)作,一方面讓美團(tuán)點(diǎn)評(píng)獲得了騰訊的資金和龐大的用戶接入,另一方面騰訊通過(guò)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的支持來(lái)提升現(xiàn)有用戶的服務(wù)體驗(yàn)。在技術(shù)方面,美團(tuán)點(diǎn)評(píng)也受益于騰訊地圖、推廣、支付以及云服務(wù)。不過(guò),過(guò)度依賴騰訊的用戶接入和服務(wù),會(huì)對(duì)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的成本造成負(fù)面影響,如接入費(fèi)用和服務(wù)使用成本的增加等。
復(fù)旦大學(xué)泛海國(guó)際金融學(xué)院助理教授孫林告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者,除了騰訊外,美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的戰(zhàn)略伙伴Booking Holdings(下稱“Booking”)也值得關(guān)注。“Booking 2017年10月投資美團(tuán)點(diǎn)評(píng)4.5億美元。巧合的是,Booking同時(shí)也是攜程的第三大股東。作為海外知名的在線旅游代理商(OTA),Booking在海外市場(chǎng)上會(huì)與美團(tuán)點(diǎn)評(píng)進(jìn)行一些戰(zhàn)略合作,從而增強(qiáng)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在海外市場(chǎng)的布局。”
專家稱美團(tuán)點(diǎn)評(píng)短期扭虧為盈有潛力
招股書顯示,2015—2017年,美團(tuán)點(diǎn)評(píng)交易額分別為1610億元、2370億元、3570億元,營(yíng)收分別為40億元、130億元、339億元。其中“餐飲外賣”營(yíng)收占比最高,“到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)”次之。
美團(tuán)點(diǎn)評(píng)至今仍然虧損,2015—2017年虧損額分別達(dá)105億元、58億元、190億元。當(dāng)然,這3個(gè)數(shù)字只是賬面上的虧損,并非實(shí)際虧損。由于過(guò)往融資發(fā)給股東的“可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股”公允價(jià)值增加,帶來(lái)“非經(jīng)營(yíng)性虧損”,經(jīng)調(diào)整后業(yè)務(wù)實(shí)際虧損額分別59億元、54億元、28.5億元。
對(duì)于“可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股”,孫林對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者解釋道,這是介于普通股和債券之間的一種證券,有固定的股息收入(類似于債券),且優(yōu)先于普通股。同時(shí),“可轉(zhuǎn)換”的屬性又給予優(yōu)先股投資人將優(yōu)先股按照約定的比例轉(zhuǎn)換為普通股的權(quán)利。 “美團(tuán)點(diǎn)評(píng)招股書中提到的‘公允價(jià)值變動(dòng)’,實(shí)際上只是國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下賬面上的虧損,并不是公司運(yùn)營(yíng)上產(chǎn)生的虧損。這一部分價(jià)值變動(dòng)其實(shí)就是優(yōu)先股投資者按照約定比例轉(zhuǎn)換優(yōu)先股至普通股所產(chǎn)生的盈利,‘虧損’越多說(shuō)明公司的發(fā)展越好。”不過(guò)孫林強(qiáng)調(diào),這筆“虧損”一般屬于一次性費(fèi)用,不會(huì)對(duì)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)未來(lái)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)有影響。
在孫林看來(lái),外界不必過(guò)度擔(dān)憂美團(tuán)點(diǎn)評(píng)虧損或是未來(lái)無(wú)法盈利。 “美團(tuán)點(diǎn)評(píng)2017年190億元的虧損主要因?yàn)閮?yōu)先股會(huì)計(jì)調(diào)整,經(jīng)調(diào)整后實(shí)際虧損已收窄至不到29億元。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)最近3年銷售增長(zhǎng)很快,主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)步上升,凈虧損在減少,說(shuō)明盈利能力在改善。加上賬面現(xiàn)金充足以及騰訊的支持,美團(tuán)點(diǎn)評(píng)整體財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)情況是比較健康的。新業(yè)務(wù)方面在收入和毛利方面占比相對(duì)較小,美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈是很有潛力的。”
港股市場(chǎng)吸引眾多新經(jīng)濟(jì)企業(yè)
除了小米和美團(tuán)點(diǎn)評(píng),國(guó)內(nèi)還有多家科技企業(yè)擬于近期前往香港上市。
同程藝龍已向港交所遞交上市申請(qǐng),正式啟動(dòng)IPO計(jì)劃,有望成為OTA赴港上市第一股;網(wǎng)絡(luò)直播平臺(tái)映客則于6月28日起招股,7月12日在港交所上市;“家裝垂直平臺(tái)第一股”齊家網(wǎng)也宣布定于7月5日正式在港交所掛牌上市。
還有傳聞稱,滴滴出行或于今年下半年赴港上市。螞蟻金服、騰訊音樂(lè)等獨(dú)角獸企業(yè),也有準(zhǔn)備在香港上市的消息傳出。
業(yè)內(nèi)人士分析,新經(jīng)濟(jì)企業(yè)赴港上市潮情緒高漲,與聯(lián)交所新規(guī)密不可分。
今年4月,聯(lián)交所正式頒布修訂后的主板《上市規(guī)則》,開始接受新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司的上市申請(qǐng),標(biāo)志著經(jīng)歷了為期4年的探索與嘗試,聯(lián)交所向新經(jīng)濟(jì)敞開了懷抱。
香港交易及結(jié)算所有限公司集團(tuán)行政總裁李小加稱,港交所改革有一個(gè)“農(nóng)民邏輯”,“阿里巴巴去美國(guó)上市了,我們要是再不改,小米也要去美國(guó)上市了。中國(guó)的企業(yè)不能全部跑到海外去。”
德勤最新分析顯示,2018年下半年,香港至少有5只、每只融資至少100億港元的新股上市發(fā)行,另外還會(huì)迎來(lái)約10家獨(dú)角獸企業(yè)上巿。德勤預(yù)測(cè),2018年全年香港將會(huì)有大約180只新股,融資額在1600億~1900億港元之間。
安永審計(jì)服務(wù)合伙人湯哲輝告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者,香港上半年上市利好的主要政策因素是H股的全流通,另一個(gè)對(duì)港股有利的優(yōu)勢(shì),就是互聯(lián)互通的升級(jí)。
4月21日,全國(guó)股轉(zhuǎn)公司與香港交易所簽署諒解備忘錄,新三板掛牌公司不用摘牌即可實(shí)現(xiàn)赴港上市。2018年5月1日起,香港和內(nèi)地股票市場(chǎng)互聯(lián)互通每日額度擴(kuò)大至原來(lái)4倍。
據(jù)安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所分析,預(yù)計(jì)7月至8月會(huì)迎來(lái)首批新經(jīng)濟(jì)及未盈利生物科技公司赴港上市,多家獨(dú)角獸企業(yè)有望下半年在香港上市,而擬上市的金融企業(yè)以傳統(tǒng)金融企業(yè)為主。