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宏觀經濟如何穩(wěn)步去杠桿

核心提示: 近年來我國債務杠桿率引起關注,主要表現在非金融企業(yè)杠桿率較高,且增長迅速;在非金融企業(yè)中,國有企業(yè)杠桿率較高;金融業(yè)杠桿率上升,有潛在風險;政府部門杠桿率總體穩(wěn)健,但地方政府債務風險不容忽視,宏觀經濟去杠桿勢在必行。為此,可采用政府引導、宏觀調控、金融市場監(jiān)管以及促進實體經濟發(fā)展等舉措,找到宏觀經濟去杠桿的有效路徑。

【摘要】近年來我國債務杠桿率引起關注,主要表現在非金融企業(yè)杠桿率較高,且增長迅速;在非金融企業(yè)中,國有企業(yè)杠桿率較高;金融業(yè)杠桿率上升,有潛在風險;政府部門杠桿率總體穩(wěn)健,但地方政府債務風險不容忽視,宏觀經濟去杠桿勢在必行。為此,可采用政府引導、宏觀調控、金融市場監(jiān)管以及促進實體經濟發(fā)展等舉措,找到宏觀經濟去杠桿的有效路徑。

【關鍵詞】宏觀經濟  去杠桿  政府調控  實體經濟    【中圖分類號】F124    【文獻標識碼】A

近年來我國杠桿率問題引起了廣泛關注,盡管數據口徑存在差異,但杠桿率增速較快、債務負擔較重已成社會各界共識。杠桿率一般是指權益資本與資產負債表中總資產的比率,杠桿率是一個衡量個體負債風險的指標,從側面反映出個體的還款能力。當前,宏觀經濟調整勢在必行,其中最重要的內容就是去杠桿。高杠桿率如果不加以制約,必然對我國經濟的可持續(xù)發(fā)展帶來風險。要依據我國目前發(fā)展的實際,找到宏觀經濟去杠桿的實現路徑,走一條適合我國經濟發(fā)展的改革道路。  

宏觀經濟去杠桿的必要性 

當前,我國宏觀經濟去杠桿發(fā)展的國際環(huán)境以及國內現狀都較為嚴峻。雖然近年來世界經濟呈現復蘇趨勢,主要經濟體也都實現了一定程度上的增長,但隨著一些新興經濟體的快速發(fā)展,世界范圍內新一輪的貿易保護主義開始盛行。我國債務杠桿率引起廣泛關注,主要表現在非金融企業(yè)杠桿率較高,且增長迅速;在非金融企業(yè)中,國有企業(yè)杠桿率較高;金融業(yè)杠桿率上升,有潛在風險;政府部門杠桿率總體穩(wěn)健,但地方政府債務風險不容忽視。為了促進我國經濟長期平穩(wěn)健康發(fā)展、增強我國經濟在國際上的競爭力,推動經濟去杠桿十分有必要。

金融市場本應該更好地為實體經濟服務,提供相關的投資、融資、信貸等,但我國經濟脫實向虛現象比較明顯。無論是金融加杠桿還是財政加杠桿,其本質都是一樣的,都是相關企業(yè)和部門以一定的資產獲得更多的負債。資金得以擺脫實體資產而進行獨立的資本積累,其目的就是為了得到更多的利潤。隨著虛擬資本不斷擴張,金融風險也會不斷擴大。當金融杠桿達到一定的程度,一旦出現危機,對整個行業(yè)都會造成較為嚴重的影響。因此,金融杠桿需要被約束,而金融去杠桿就是要防止出現系統(tǒng)性金融風險。

金融去杠桿和財政去杠桿都是我國宏觀經濟去杠桿的方式和措施,是供給側結構性改革的重要內容。財政去杠桿和金融去杠桿約束的主體不同,前者是由上而下的,通過相關財政部門的監(jiān)督來減少杠桿率,而后者更多的是通過市場的方式,限制相關金融機構的放貸規(guī)模并進行相應的審查。金融去杠桿和財政去杠桿都會引起利率的變動,前者導致上升,后者導致下降。雖然金融去杠桿的方式更符合市場的發(fā)展,但有可能引起其他的一系列問題,而財政去杠桿是一項作用更加趨于緩和的經濟活動。財政部門與金融部門要協同發(fā)力,有序去杠桿。  

宏觀經濟去杠桿的實現條件  

正確引導地方政府財政資金的流向。要從宏觀政策上推動市場資金更多地進入實體經濟,緩解金融風險。在我國市場經濟的發(fā)展過程中,宏觀經濟政策對于市場發(fā)展有著極為重要的導向作用。地方政府要將財政資金真正用到實處,用到惠民工程和一些新興產業(yè)中去,同時要實施一定的規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略,轉變經濟發(fā)展方式、優(yōu)化經濟結構。地方政府在保證地方經濟平穩(wěn)較快發(fā)展的同時,要限制自身信貸規(guī)模,減少自身的負債率。讓地方經濟的發(fā)展,更多地依靠消費的增長和科技的發(fā)展進步,而不是單單依靠政府的投資。

發(fā)揮政府宏觀調控和金融市場監(jiān)管作用。市場經濟具有盲目性,在金融市場中,為了追求利潤最大化,就會出現具有高杠桿率的產品,這是無法避免的。而金融資本在追求利潤過程中所造成的高杠桿率會帶來一定的風險,對于經濟的平穩(wěn)較快發(fā)展有著較為嚴重的不良影響。因此,在市場的發(fā)展中需要國家進行宏觀調控和市場監(jiān)管,從這兩方面對金融市場進行規(guī)范和約束。其中,國家的宏觀政策要做到科學合理,有效帶動金融市場的發(fā)展,通過一系列直接和間接手段,讓市場資金更多地投向符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的行業(yè),讓金融市場更好地為經濟發(fā)展服務。同時,對金融市場的監(jiān)管也十分重要,要堅定不移地整治影子銀行和交叉金融,積極推動銀行資產“回表”,有效控制宏觀杠桿率和重點領域信用風險。

促進實體經濟的快速發(fā)展。金融杠桿率過高,一定程度上是由于實體經濟發(fā)展緩慢、預期收益低等原因造成的。當實體經濟的發(fā)展利潤不能滿足投資預期收益的時候,就會有越來越多的資金投入到杠桿率較高、風險較大的金融市場中去,而實體經濟得不到足夠的發(fā)展資金時,就會形成一個惡性循環(huán),導致實體經濟不景氣,而金融杠桿率越來越高。當然,實體經濟的發(fā)展除了融資方面的原因外,還受總體消費水平、產品價格、成本等一系列因素影響。為推動實體經濟發(fā)展,可以通過宏觀調控為實體經濟的發(fā)展提供更加優(yōu)惠的稅收政策、簡化相關的市場程序和降低市場準入門檻。當實體經濟得到充分發(fā)展時,既可以促進就業(yè),又可以減少金融風險,推動我國經濟平穩(wěn)較快發(fā)展。  

宏觀經濟去杠桿的可行方法  

調控政府部門杠桿,化解地方財政風險。結合我國國情,地方政府存在著一定的負債率,存在著一定的金融風險。所以,宏觀經濟去杠桿的措施必須先從化解地方政府的財政風險入手。首先,要做好地方財政的預算和決算,嚴格遵守相關的法律法規(guī),不能為了經濟的高速發(fā)展盲目借債,因為盲目借債只會給經濟發(fā)展帶來更多風險。其次,要優(yōu)化政府財政支出結構,把財政資金用到實處,為地方經濟發(fā)展提供更多的服務。最后,要改進地方政府工作方式,完善政績考核制度,不能只看經濟成就而忽視債務負擔,要把減少債務也作為一項非常重要的政府工作,在政績考核中把降低政府杠桿率作為一項重要的指標。

完善經濟結構,合理控制國有企業(yè)杠桿。我國國有企業(yè)也存在較高的杠桿率,這主要是由于近年來我國在推動經濟轉型升級過程中,面臨著產業(yè)升級和企業(yè)結構優(yōu)化任務。目前國有企業(yè)的杠桿率明顯高于非國有企業(yè),在國有企業(yè)中又存在著一些“僵尸企業(yè)”,這意味著較多的金融資源配置給了效率較低的企業(yè)。同時,一些符合國家戰(zhàn)略的高科技和新興產業(yè)需要巨額的資金投入。因此,需要完善經濟結構、有效控制金融風險,對于一些過時的傳統(tǒng)產業(yè)、產能飽和的行業(yè)要減少投資,對于一些發(fā)展前景良好的行業(yè)則要加大投資,在促進市場發(fā)展的同時優(yōu)化產業(yè)結構。推動國有企業(yè)優(yōu)化資本結構,通過多種渠道籌集發(fā)展資金,減少對負債的依賴。

建立健全杠桿風險預警機制,加強對金融風險的監(jiān)管。歷史經驗表明,一些重大經濟危機的爆發(fā),雖有其內在原因,但也同缺乏外部金融監(jiān)管以及相關的預警機制有關。為了實現我國經濟平穩(wěn)較快發(fā)展,加強金融監(jiān)管是非常必要的。在具體的市場監(jiān)管中,要結合我國的國情,有效識別金融風險,做好等級評估,并制定相關的應對措施,將金融風險降到最低。金融風險預警要做好相關的準備工作,對于金融隱患以及可能爆發(fā)的金融風險的趨勢做好相關預測,及時有效地加以處理。

總而言之,面對復雜的國內外環(huán)境,我國經濟去杠桿在近年來取得了一些成就,對于減少金融風險有著極為重要的作用。我們要打贏防范金融風險的攻堅戰(zhàn),必須穩(wěn)步推進經濟去杠桿工作,尤其是要減少地方政府和一些國有企業(yè)的杠桿率。相信隨著改革開放不斷向前推進,未來我國經濟去杠桿將取得更大的成效,金融市場能更好地為我國實體經濟發(fā)展服務,促進中國經濟的轉型升級。

(作者分別為吉林大學東北亞研究院教授;吉林大學東北亞研究院博士研究生)  

【參考文獻】

①潘敏、袁歌騁:《金融去杠桿對經濟增長和經濟波動的影響》,《財貿經濟》,2018年第6期。

②吳丹、朱峰:《金融去杠桿進程及影響探析》,《財經界(學術版)》,2018年第12期。

③習近平:《決勝全面建成小康社會 奪取新時代中國特色社會主義偉大勝利——在中國共產黨第十九次全國代表大會上的報告》,新華網,2017年10月27日。  

責編/谷漩  周小梨(見習)  

美編/宋揚

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[責任編輯:胡秀文]
標簽: 杠桿   宏觀經濟