《中國家庭財富調(diào)查報告2019》發(fā)布—— 房產(chǎn)占比居高不下 投資預(yù)期有待轉(zhuǎn)變
□ 2018年我國家庭人均財產(chǎn)為208883元,比2017年的194332元增長了7.49%,增長速度高于人均GDP增速(6.1%)。
□ 城鎮(zhèn)居民家庭房產(chǎn)凈值占家庭人均財富的71.35%,農(nóng)村居民家庭房產(chǎn)凈值的占比為52.28%。93.03%的居民家庭擁有1套住房。
□ 我國居民家庭金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)單一,依然集中于現(xiàn)金、活期存款和定期存款,占比接近九成。醫(yī)療、養(yǎng)老和子女教育等預(yù)防性需求是家庭儲蓄的重要因素。超過六成受訪者屬于風(fēng)險厭惡型。
改革開放40多年來,我國城鄉(xiāng)居民可支配收入大幅增長,同時資本市場發(fā)展迅速,資產(chǎn)配置成為家庭投資決策的重要內(nèi)容。作為發(fā)展不平衡的重要表現(xiàn)之一,收入和財產(chǎn)差距成為社會關(guān)注的重點。“中國家庭財富調(diào)查”涉及住戶成員信息、家庭收入支出和財產(chǎn)、家庭經(jīng)濟(jì)狀況以及生活態(tài)度4個板塊,著重從城鄉(xiāng)差異、資產(chǎn)配置、投資者特征和投資渠道等角度對居民家庭財富開展深入調(diào)查。
資產(chǎn)配置、財富差距與我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展具有密切聯(lián)系。房產(chǎn)占比偏高、金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一、較高的預(yù)防性儲蓄等都與擴(kuò)大內(nèi)需背道而馳,導(dǎo)致國內(nèi)需求增長乏力。單一的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更加難以抵御資產(chǎn)風(fēng)險,不利于居民財產(chǎn)穩(wěn)定增長。較大的財富差距對勞動供給、生產(chǎn)投資也有不利影響。鑒于此,需要出臺切實可行的政策,切實改變資產(chǎn)配置不合理、財富差距加大的現(xiàn)狀,轉(zhuǎn)變居民的投資預(yù)期、縮小財富差距。
城鄉(xiāng)家庭財產(chǎn)差距較大
調(diào)查報告顯示,2018年我國家庭人均財產(chǎn)為208883元,比2017年的194332元增長了7.49%,增長速度高于人均GDP增速(6.1%)。城鄉(xiāng)家庭財產(chǎn)差距較大,2018年城鎮(zhèn)和農(nóng)村家庭人均財產(chǎn)分別為292920元和87744元,城鎮(zhèn)家庭人均財產(chǎn)是農(nóng)村的3.34倍,且城鎮(zhèn)家庭人均財產(chǎn)增長速度快于農(nóng)村。
城鄉(xiāng)居民在財產(chǎn)構(gòu)成方面存在一定差異。從我國居民家庭財產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看,房產(chǎn)占七成,城鎮(zhèn)居民家庭房產(chǎn)凈值占家庭人均財富的71.35%,農(nóng)村居民家庭房產(chǎn)凈值占比為52.28%。人均財富增長的來源表明,房產(chǎn)凈值增長是全國家庭人均財富增長的重要因素,房產(chǎn)凈值增長額占家庭人均財富增長額的91%。因此,房產(chǎn)凈值較高的城鎮(zhèn)居民家庭將從房產(chǎn)凈值大幅增長過程中獲得更多的財富積累。
城鄉(xiāng)居民住房構(gòu)成也具有明顯差異。農(nóng)村居民家庭以自建住房為主,自建住房占比達(dá)53.18%,購買新建商品房僅占21.81%,購買二手房占比為6.73%。城鎮(zhèn)居民家庭以購買新建商品房為主,占比達(dá)36.26%,自建住房僅占24.43%,自建住房占比是農(nóng)村居民家庭的一半,購買二手房比例為10.97%。在我國農(nóng)村居民宅基地交易尚未完全放開的背景下,與自建住房相比,新建商品房和二手房具有更高的價值。同時,我國房產(chǎn)凈值增長也主要體現(xiàn)在新建商品房和二手房上。因此,城鄉(xiāng)居民房產(chǎn)凈值差異在一定程度上反映了城鄉(xiāng)居民在住房構(gòu)成上的差異。
金融投資結(jié)構(gòu)持續(xù)單一
隨著資本市場發(fā)展,城鄉(xiāng)居民投資渠道大大豐富,但從實際投資份額來看,我國居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)依然單一,農(nóng)村居民尤為如此,這與我國宏觀分配格局中財產(chǎn)性收入占比非常低的情形相一致。資本市場有待進(jìn)一步完善,以推動城鄉(xiāng)居民金融資產(chǎn)的多樣性,進(jìn)而提高城鄉(xiāng)居民的財產(chǎn)性收入。
調(diào)查報告顯示,居民家庭的金融資產(chǎn)分布依然集中于現(xiàn)金、活期存款和定期存款,占比高達(dá)88%,接近九成。在有數(shù)據(jù)可查的35個OECD(經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織)國家中,僅有8個國家的存款和現(xiàn)金占家庭金融資產(chǎn)比例超過了50%,這一比重超過60%的國家只有3個國家;在社會福利和社會保障覆蓋范圍比較廣的北歐國家中,瑞典、丹麥、芬蘭和挪威的現(xiàn)金、活期存款和定期存款所占家庭金融資產(chǎn)比重分別為19.34%、19.95%、31.14%和38.75%,均處于較低水平。單一的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不利于居民家庭平衡資產(chǎn)風(fēng)險,而且難以實現(xiàn)保值增值。
從風(fēng)險態(tài)度自評和風(fēng)險承受能力來看,持風(fēng)險厭惡態(tài)度的居民占多數(shù)。在居民家庭以風(fēng)險厭惡為主、具有較強(qiáng)風(fēng)險規(guī)避動機(jī)的情況下,不難理解居民家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)單一化特征。
本輪家庭財富調(diào)查中,被訪者對自身風(fēng)險承受能力自我評分,0分表示風(fēng)險承受能力最小,10分表示風(fēng)險承受能力最大。統(tǒng)計結(jié)果表明,風(fēng)險態(tài)度自評為0分的被訪者達(dá)到32.81%,是所有評分值中比重最高的,表明幾乎沒有風(fēng)險承受能力的群體占比最大;風(fēng)險態(tài)度自評為6分及以上的被訪者僅占6.78%;風(fēng)險自評為3分及以下的風(fēng)險厭惡者比重高達(dá)70.33%。
根據(jù)家庭所能承受投資本金損失程度來衡量家庭風(fēng)險承受能力,同樣體現(xiàn)出多數(shù)家庭是風(fēng)險厭惡型。5.57%的家庭能夠承受投資本金50%以上的虧損,8.66%的家庭能夠承受本金20%至50%的虧損,21.01%的家庭能夠承受本金10%以內(nèi)的虧損,多達(dá)64.76%的家庭不能承受本金虧損,這說明超過六成家庭投資行為屬于極度風(fēng)險厭惡型。同時,人均財富較高的城鎮(zhèn)居民多數(shù)也屬于風(fēng)險厭惡型,不能承受本金虧損的城市家庭比例超過五成,達(dá)到了55.2%;農(nóng)村家庭的這一比例更是高達(dá)83.88%。
較高的預(yù)防性需求,推高了儲蓄比例,降低了其他金融資產(chǎn)的投資份額。從調(diào)查結(jié)果來看,全國家庭儲蓄的主要原因依次是:“應(yīng)付突發(fā)事件及醫(yī)療支出”占48.19%,“為養(yǎng)老做準(zhǔn)備”占36.78%,“為子女教育做準(zhǔn)備”占23.97%,“其他原因”占20.57%,“不愿承擔(dān)投資風(fēng)險”占13.82%。城鄉(xiāng)家庭儲蓄的主要原因先后位次基本一致。為醫(yī)療、養(yǎng)老和子女教育預(yù)防性儲蓄成為儲蓄的主要動因,這在一定程度上體現(xiàn)出,我國社會保障制度有待完善,以降低居民對預(yù)防性儲蓄的需求。較高的預(yù)防性儲蓄導(dǎo)致金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一化,同時也不利于擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi)需求。
房產(chǎn)形成“擠出”效應(yīng)
由于家庭用于投資的資金是有限的,一般而言,家庭投資具有一定的次序,在一項投資達(dá)到一定水平或者條件后,再開展下一項投資。我國房產(chǎn)的擁有率、增值幅度都使房產(chǎn)投資成為家庭投資資金的首選,從而減少了可用于金融資產(chǎn)投資的份額。
我國居民家庭具有較高的住房擁有率。從居民財富角度出發(fā),家庭財富調(diào)查所關(guān)注的是被訪家庭是否擁有住房,而非是否在現(xiàn)居住地?fù)碛凶》?。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,93.03%的居民家庭擁有1套住房,擁有兩套及以上住房的家庭占比為3.82%,沒有住房的家庭僅占3.14%。全國家庭平均自有住房套數(shù)為1.02套,即每個家庭平均擁有1套住房。
房產(chǎn)凈值增速較快,助推了家庭房產(chǎn)投資熱情。從家庭財富結(jié)構(gòu)來看,家庭財產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化不大,房產(chǎn)凈值占比居高不下;不僅如此,家庭財產(chǎn)增長在很大程度上是由房產(chǎn)凈值增長導(dǎo)致的。從報告可以看出,家庭人均財產(chǎn)增長中的91%來自房產(chǎn)凈值增長。此外,相對于全國人均家庭財產(chǎn)7.49%的增速而言,房產(chǎn)凈值增速接近10.3%,房產(chǎn)凈值占家庭總財產(chǎn)的比重進(jìn)一步提高。
近年來,住房價格處于持續(xù)增長態(tài)勢,從調(diào)查數(shù)據(jù)來看,房產(chǎn)凈值也在不斷增長,這使得居民家庭形成了房價持續(xù)上漲的預(yù)期。盡管這種預(yù)期具有一定盲目性,但居民家庭的投資決策仍主要建立在過去經(jīng)驗基礎(chǔ)上。與房地產(chǎn)市場相反,金融市場具有較強(qiáng)波動性,這影響了居民家庭的資產(chǎn)配置選擇,使其更傾向于房產(chǎn)投資。
金融投資存在群體差異
調(diào)查結(jié)果顯示,金融素養(yǎng)較低的家庭更可能面臨較高的投資風(fēng)險,因而選擇遠(yuǎn)離金融投資。高收入、高學(xué)歷群體通常具有較高金融素養(yǎng),更為了解相關(guān)的金融知識、信息,加之其擁有較高收入和資產(chǎn),可以在滿足房產(chǎn)和預(yù)防性需求基礎(chǔ)上投資金融資產(chǎn),因而資產(chǎn)內(nèi)容更加豐富,能夠更加游刃有余地作出投資決策,并從中獲取收益。
隨著可支配收入提高,家庭擁有的人均房產(chǎn)凈值也逐漸上升。如果將居民按人均可支配收入分為10個等分組,進(jìn)而考察人均房產(chǎn)價值在不同收入等分組的差異,可以發(fā)現(xiàn),人均可支配收入最低等分組居民的家庭人均房產(chǎn)凈值僅為41406.346元;人均可支配收入最高等分組居民的家庭人均房產(chǎn)凈值則達(dá)到441735.8元,是最低等分組的10.66倍。人均房產(chǎn)原值和人均房產(chǎn)現(xiàn)值也基本呈現(xiàn)隨人均可支配收入增加而增加的趨勢,房產(chǎn)債務(wù)余額和負(fù)債率也隨著家庭人均可支配收入的增加而上升。
近年來,人們對未來房價形成了上漲預(yù)期,不同收入水平的家庭配置在房產(chǎn)上的資產(chǎn)都在增加。由于高收入家庭對房產(chǎn)購買能力和融資能力更強(qiáng),因而房產(chǎn)負(fù)債率和杠桿率也較高。
隨著收入水平和學(xué)歷提高,居民家庭金融資產(chǎn)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)不同特征。隨著收入水平提高,家庭人均現(xiàn)金、活期與定期存款有所增長,且增幅越來越大。人均可支配收入最高等分組家庭的人均現(xiàn)金、活期與定期存款分別是最低等分組家庭的4.64倍、3.86倍。值得注意的是,隨著收入水平提高,居民活期與定期存款投資份額持續(xù)下降,而在儲蓄型保險、國債、股票、基金、期貨、借出款、其他金融資產(chǎn)、外幣金融資產(chǎn)余額方面投資比重逐漸提高;隨著學(xué)歷水平提高,家庭持有活期與定期存款的比重也呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢。
互聯(lián)網(wǎng)金融“城鄉(xiāng)有別”
互聯(lián)網(wǎng)金融是“互聯(lián)網(wǎng)+”模式的典型代表,能夠減少交易成本,從而刺激用戶的金融需求,這對傳統(tǒng)金融造成了巨大沖擊。
調(diào)查報告顯示,互聯(lián)網(wǎng)金融最主要功能是消費(fèi)支付。無論在全國范圍還是分城鄉(xiāng)統(tǒng)計,使用過互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)支付功能的消費(fèi)者遠(yuǎn)超通過互聯(lián)網(wǎng)投融資的人群;其中,使用過互聯(lián)網(wǎng)金融投資功能的群體又明顯多于通過互聯(lián)網(wǎng)融資的群體。在消費(fèi)支付中,互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的使用隨著家庭財富增長逐漸增加,使用互聯(lián)網(wǎng)金融投資手段遠(yuǎn)不如互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)支付手段普遍。目前,普通群眾對互聯(lián)網(wǎng)金融投資安全性仍存在一定疑慮,互聯(lián)網(wǎng)金融投資功能有待進(jìn)一步發(fā)掘。
相對而言,人們對互聯(lián)網(wǎng)融資平臺的熟悉程度較低。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)一步發(fā)展,通過大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈等新技術(shù)應(yīng)用,互聯(lián)網(wǎng)融資平臺在一定程度上緩解了信息不對稱問題,再加上快捷的還貸款手續(xù)以及靈活便利的還貸款期限,近年來互聯(lián)網(wǎng)融資功能得到了快速發(fā)展。但是,目前互聯(lián)網(wǎng)融資缺乏像支付寶、微信支付、余額寶等消費(fèi)支付和金融投資領(lǐng)域的標(biāo)志性產(chǎn)品,各種產(chǎn)品知名度還不夠高,使用率也相對較低。
此外,發(fā)達(dá)地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)金融工具使用率更高。在城鎮(zhèn),超過70%的被訪者使用互聯(lián)網(wǎng)支付;在農(nóng)村這一比例僅不到30%。數(shù)據(jù)顯示,東部地區(qū)使用互聯(lián)網(wǎng)支付手段的居民占比接近全部城鎮(zhèn)居民,且使用3種及以上互聯(lián)網(wǎng)支付手段的群體占比明顯高于其他,使用兩種互聯(lián)網(wǎng)支付手段的群體占比也超過僅使用一種互聯(lián)網(wǎng)支付手段的群體。中西部地區(qū)使用互聯(lián)網(wǎng)支付的比例則與東部地區(qū)有較大差距,金融素養(yǎng)相對較高的城鎮(zhèn)居民從互聯(lián)網(wǎng)金融中獲得了更多便利。