黄色网页在线观看,开放性按摩在线观看,探花国产精品福利,三级特黄60分钟在线播放,一本久道久久综合中文字幕,五月婷婷激情网,久久精品国产精品国产精品污

網(wǎng)站首頁 | 網(wǎng)站地圖

大國新村
首頁 > 理論前沿 > 深度原創(chuàng) > 正文

中俄支付領域“去美元化”與人民幣國際化分析

【摘要】中俄結(jié)算支付體系“去美元化”與擴大人民幣結(jié)算有利于避開美國金融制裁,降低外匯互換與結(jié)算風險。人民幣的國際地位與美元還存在較大差距?,F(xiàn)階段人民幣國際化的目標是應當以服務國內(nèi)自貿(mào)區(qū)和境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)為主,利用香港國際金融中心地位,推動形成雙循環(huán)新發(fā)展格局。

【關鍵詞】去美元化 跨境結(jié)算 國際貨幣體系 人民幣國際化   【中圖分類號】F821 【文獻標識碼】A

據(jù)“今日俄羅斯”(RT)報道,2021年9月5日俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司首席執(zhí)行官亞歷山大·久科夫在第六屆東方經(jīng)濟論壇提出,中俄飛機往返兩國加油費用將用人民幣和盧布結(jié)算,“我們將從9月開始(推行),到今年年底前,我們幾乎可以實現(xiàn)用人民幣結(jié)算在中國境內(nèi)的飛機加油費用”。目前俄氣在中國共承擔34個機場的加油業(yè)務。2021年上半年,俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司的飛機在華加油站總油量增至5.65萬噸,計劃到2025年將中俄的飛機加油總量翻一番,達到約25萬噸。據(jù)統(tǒng)計,目前有40多國開始了去美元中心化的進程,主要方式有擴大本幣結(jié)算、減少使用美元資產(chǎn)、優(yōu)化外匯儲備結(jié)構(gòu)、增加黃金儲備等。有觀點認為中俄之間圍繞能源貿(mào)易展開本幣結(jié)算的合作,是一個重要突破口,必然會形成多米諾骨牌效應,也就意味著全世界有更多國家將會放棄美元結(jié)算,全球去美元化的進程將會加快。而筆者認為需要理性客觀地分析中俄支付領域“去美元化”。

關于中俄支付領域 “去美元化”的兩點認識

第一,這主要是對美元匯率變化風險的一種避險方法。以前中俄兩國貿(mào)易結(jié)算基本上采用美元,人民幣與盧布的匯率是經(jīng)美元匯率套算出來的。因此美元匯率的波動對兩國貿(mào)易結(jié)算有很大影響。2008年全球金融危機以來,美國實施的多輪量化寬松政策已經(jīng)使得美元世界貨幣的地位有所下降。新冠肺炎疫情加劇了國際貨幣和金融體系的動蕩,美國無限量寬松政策又讓美元信用體系再一次面臨侵蝕的風險,破壞美元的“堅挺”地位和“保值”特征。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計,近15年來美元的價值萎縮速度達到了歷史的最高值,因此國際投資者已經(jīng)充分意識到需要分散金融風險,因而產(chǎn)生了對其他世界貨幣的需求。俄羅斯財政部和央行認為美元貶值對其外匯儲備安全、跨境貿(mào)易匯率波動存在巨大風險,2021年6月宣布決定清空國家財富基金中的美元資產(chǎn)。這次俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司航空燃油費用由人民幣結(jié)算,與其說是“去美元化”行動,不如說是俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司為了市場合理避險所達成的合作協(xié)議。

中俄兩國發(fā)生貿(mào)易時所選擇的計價和清算貨幣是一種市場選擇行為,既有可能是雙方中比較有影響力的國家的貨幣,也可能是國際上更有流動性的第三國的貨幣。從歷史上看,美國掌控的布雷頓森林體系奠定了美元的國際貨幣地位,1971年美元與黃金脫鉤后迅速與石油結(jié)算相聯(lián)系。“石油美元”具有兩大特征:一是國際石油貿(mào)易以美元作為計價和結(jié)算貨幣,二是產(chǎn)油國出口石油所獲得的凈收入用于購買美元計價金融資產(chǎn)。上世紀80年代到本世紀初期,由于美元的“堅挺”(相對其他主要國際貨幣)地位和“保值”特征,結(jié)算成本要比用其他國家本幣或黃金結(jié)算更低,且流動性較高,美元結(jié)算給相關國家?guī)チ溯^為豐厚的利益。

21世紀第一個十年,由于世界經(jīng)濟快速發(fā)展催生巨大的能源需求,俄羅斯的能源出口采取美元結(jié)算,在國際市場獲取了巨額收益,極大地促進了俄羅斯經(jīng)濟的穩(wěn)定和復蘇進程。歸根結(jié)底,俄羅斯的“美元化”和“去美元化”是應對美元升值或貶值風險而采取市場化選擇的結(jié)果。從資本流動量與資產(chǎn)配置角度或需求看,目前有40多國央行、企業(yè)、金融機構(gòu)應對美元巨大貶值避險而進行的資產(chǎn)再配置,不是一些人所謂的“去美元化”。

這就要區(qū)分匯率風險與金融制裁。金融制裁是指停止與被制裁國的部分或全部金融交易,包括:對個人、公司、金融機構(gòu)或產(chǎn)品、資源等實施制裁或封鎖,要求美國金融機構(gòu)等對被制裁對象實施封鎖,甚至凍結(jié)、沒收被制裁對象的在美資產(chǎn),對違反禁令的人員、機構(gòu)進行嚴厲處罰等。2014年3月俄羅斯將克里米亞半島重新納入版圖。美國對俄羅斯實施一系列金融制裁,主要包括凍結(jié)或沒收資產(chǎn)、切斷國際融資渠道、限制進入國際支付體系等。2014年8月,美國先后對俄羅斯國家石油公司和天然氣公司、俄羅斯開發(fā)銀行發(fā)布中長期融資禁令,禁止其進入美國資本市場融資,導致俄羅斯企業(yè)海外債券損失超過400億美元。2014年3月,美國維薩卡公司和萬事達卡公司停止向俄相關銀行所發(fā)售的銀行卡提供支付服務。更嚴重的是,美國一直考慮或威脅禁止“環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會”(簡稱SWIFT)系統(tǒng)向俄金融機構(gòu)提供服務。

出于保護金融主權的政治性考慮,一些國家推動了貿(mào)易和金融項目本幣結(jié)算的發(fā)展,但這不是其他國家主動減持美元的結(jié)果。能夠?qū)γ绹鴺?gòu)成重大威脅的,根本上說是打造新的國際支付與儲備貨幣,從國際貿(mào)易和金融的計價清算源頭上減少對美元的使用,從而削弱美元的國際主導地位。美元作為國際中心貨幣的格局不改變,美國作為世界經(jīng)濟金融超級大國的地位就難以撼動,僅靠一些國家的分散努力無法有效化解這一問題。因此應當看到,美元目前所遭受到的挑戰(zhàn)都是局部性的,而非全面性。

第二,俄羅斯并未與中國全面聯(lián)手“去美元化”,相比人民幣,俄羅斯更加依賴歐洲的貨幣體系。2015年前,90%中俄貿(mào)易跨境結(jié)算是用美元結(jié)算。2020年,在俄羅斯向中國出口的貿(mào)易中,使用美元結(jié)算的占比由38.7%降至22.7%,其中2020年第四季度只有10.8%的貿(mào)易用美元結(jié)算。相應地,使用歐元結(jié)算的占比由2019年的45.6%大幅度提高至65.3%,其中2020年第四季度占比高達83.3%。而俄羅斯在從中國的進口中,美元仍是最主要的結(jié)算貨幣,2020年使用美元結(jié)算的占比小幅降至60%以內(nèi),歐元則升至接近10%的水平。

從2020全年來看,俄羅斯雖然在支付結(jié)算領域減少使用美元,但中俄本幣結(jié)算的份額依然趕不上歐元增加的份額。在俄羅斯所有國家出口結(jié)算中美元占比從62%下降至55.8%,降幅達13.7%,歐元占比從22.5%上升至36.1%,升幅達13.6%。其中第四季度,歐元占比從第三季度的24.4%上升至36.1%,升幅達11.7%。實際上自2015年起,俄羅斯支付結(jié)算領域越來越多地使用歐元進行結(jié)算。貨幣是貿(mào)易結(jié)算的載體,通過何種貨幣進行結(jié)算主要取決于市場參與者的議價能力和接受程度。俄羅斯放棄美元,就需要考慮將美元轉(zhuǎn)換成其他貨幣的匯率或價格以及轉(zhuǎn)換以后新的貨幣的運用收益及匯率風險,鑒于歐元區(qū)有19個國家且國際貨幣地位比人民幣更高,市場流動性更好,俄羅斯更愿意用歐元進行結(jié)算。所以俄羅斯在拋棄美元的同時更多地選擇歐元結(jié)算。總的來說,俄羅斯試圖降低美元在外貿(mào)結(jié)算中的比例,但主要通過增加歐元結(jié)算(少量增加盧布結(jié)算)來實現(xiàn)。而在對華貿(mào)易中,由于人民幣的強勢地位,使用人民幣結(jié)算的比例開始上升。

現(xiàn)階段人民幣國際化的目標

基于我國規(guī)模龐大的外貿(mào)經(jīng)濟總量,以結(jié)算貨幣為基礎的貨幣國際化路徑逐漸提上議程。人民幣跨境結(jié)算提高了人民幣在國際貨幣體系和金融實務中的地位,促進了離岸人民幣市場的發(fā)展。但人民幣跨境結(jié)算并不等于人民幣國際化,它只是人民幣國際化的一個重要基礎。人民幣國際化涵蓋了支付結(jié)算貨幣、投融資貨幣、儲備貨幣和計價貨幣等四種功能。

從GDP和貨物貿(mào)易進出口全球占比及排名情況來看,中國經(jīng)濟在全球經(jīng)濟體系中的地位與日俱增,與美國之間的經(jīng)濟實力逐漸拉近。2000—2020 年,中美經(jīng)濟規(guī)模差距從9.1萬億美元快速縮減至6.2萬億美元。2020年中國貨物貿(mào)易進出口總額32.16萬億元人民幣(約46644億美元),美國38392億美元,超過12%。但不能就此得出人民幣與美元的國際地位正在接近。原因在于沒有把外匯交易、外匯儲備、貿(mào)易融資等其他方面全部考慮進來。

2019年,國際清算銀行公布的數(shù)據(jù)顯示,近兩年全球日均外匯交易量穩(wěn)定在6萬億美元左右,其中88%左右的外匯交易都包含美元,人民幣外匯日均交易量約2850億美元,只占2%—3%。美元在外匯儲備、全球支付、貿(mào)易融資各個方面均占據(jù)絕對主導地位。目前,在國際交易(包括國際投資經(jīng)貿(mào)往來和金融交易)與計價清算中的份額,基本上美元40%以上,歐元30%上下,日元和英鎊8.5%左右。全球50%多的銀行貸款以美元提供,40%的國際有價證券市場以美元發(fā)行。目前美元依舊是中國對外經(jīng)濟的重要組成部分,美元在中國外匯儲備中的占比約為50%至60%。與俄羅斯單一的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不同,美國是中國商品相當大的海外銷售市場。此外,中國仍主要使用美元進行出口和“一帶一路”倡議框架內(nèi)的結(jié)算。人民幣的國際地位與美元還存在較大差距,未來趕超日元與英鎊才是更現(xiàn)實的目標??傮w來講,無論是日元的國際化還是歐元的一體化,都沒有真正撼動美元主要國際貨幣的地位。美元的國際貨幣主導地位仍將維持較長時間。

人民幣國際化從根本上講是一個市場驅(qū)動的演進過程,中國可以選擇促進國際儲備的多元化和彌補國際貨幣安全資產(chǎn)短缺,積極參與國際貨幣體系改革,讓人民幣與美元、歐元等共同發(fā)揮穩(wěn)定國際經(jīng)濟作用。

2009年7月,中國人民銀行印發(fā)了《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點管理辦法實施細則》,上海等五個境內(nèi)城市率先啟動跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點,可以說2009年是人民幣國際化的元年,從那時起經(jīng)歷了一個比較完整的周期。人民幣國際化在2010年至2015年上半年期間取得顯著進展,但在2015年下半年至2017年上半年期間陷入了停滯。2010年至2015年五年時間我國跨境貿(mào)易中有25%左右實現(xiàn)了人民幣結(jié)算,人民幣跨境貿(mào)易規(guī)模超過7萬億元,較2010年增長達13倍,人民幣在跨境直接投資中的結(jié)算規(guī)模超過2萬億元,較2010年增長超過80倍;人民幣在國際跨境結(jié)算的市場份額接近2.8%,國際排名也提升至第五位。2015年11月國際貨幣基金組織執(zhí)行董事會決定將人民幣納入特別提款權(SDR)貨幣籃子,權重為10.92%。但2015年的“8.11”匯率定價機制改革,觸發(fā)了人民幣對美元貶值預期,央行收緊了人民幣資金外流,資本管制政策的變化導致三年時間人民幣國際化的進程放慢。香港離岸市場的人民幣存款下降約50%,大約僅為五千億元人民幣,跨境貿(mào)易的人民幣結(jié)算額占比下降12%左右。從2018年開始,人民幣國際化程度回升,開始新一輪周期。總體上看,人民幣國際化進程在波動中前行:功能上,作為支付結(jié)算貨幣、投融資貨幣、儲備貨幣和計價貨幣交互推進;地域上,沿著周邊化、區(qū)域化、全球化的趨勢擴展;使用范圍上,逐步實現(xiàn)了從經(jīng)常項目到資本項目、從貿(mào)易投資至金融交易、從機構(gòu)、企業(yè)到個人的更大范圍應用。

一國貨幣在國際貨幣體系中居于主導地位,意味著將有大量貨幣流向境外。以美元為例,全球日均交易量達6萬億美元,只有約1.2萬億、約20%發(fā)生在美國境內(nèi),剩下的80%、約4.8萬億發(fā)生在美國境外,屬于離岸交易,不受美聯(lián)儲和美國財政部的管轄。貨幣在中央銀行的資產(chǎn)負債表的右邊,是負債方,意味著中央銀行對所有發(fā)行出去貨幣的購買力是有承諾的。研究國際主導地位貨幣,不能只看到享受了鑄幣稅收入、對外融資成本降低和國際支付能力增強等好處,卻看不到它必須承擔相應的責任義務。

貨幣發(fā)行國將面臨兩個問題:第一,該國央行貨幣政策面臨國內(nèi)貨幣政策目標與作為儲備貨幣所需承擔的責任義務之間的矛盾,實質(zhì)是平衡國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定與增長和全球調(diào)節(jié)經(jīng)濟能力之間的矛盾。因為央行不僅要高度關注國內(nèi)的物價(通貨膨脹率)與匯率走勢,還要關注本國貨幣在境外主要金融市場的利率與匯率走勢,需要加強對貨幣全球流動性的監(jiān)測與調(diào)控,保持其合理充裕。以美國“無限量寬松”政策為例,雖然很多人認為必然導致美元極端貶值,但客觀上解決了全球范圍內(nèi)緊迫的流動性問題,全面完整評價政策效果需要看疫情危機過后美聯(lián)儲如何采取逆向調(diào)節(jié)措施,收回多余的流動性。第二,該國面臨著如何發(fā)展金融等產(chǎn)業(yè)與發(fā)展制造業(yè)等產(chǎn)業(yè)的實體經(jīng)濟之間的矛盾。仍以美國而論,2020年美國的第三產(chǎn)業(yè)(即商業(yè)、金融以及信息等產(chǎn)業(yè)為代表的服務業(yè))創(chuàng)造的GDP高達17.065萬億美元,占GDP比重上漲至81.5%,其中金融業(yè)約為1.727萬億美元,占比為8.24%;而農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、采礦業(yè)、建筑業(yè)等實體經(jīng)濟占國民經(jīng)濟的比例僅約為18.5%,其中制造業(yè)由于疫情等原因縮減到不足11%。由于美元是國際主導地位貨幣,使得美國能夠通過金融手段和跨國投資在全球聚斂財富,但國內(nèi)經(jīng)濟因此日益金融化,出現(xiàn)實體經(jīng)濟“空心化”問題。

貨幣國際化遵循著一定的歷史規(guī)律,是貨幣發(fā)行國的政治經(jīng)濟地位發(fā)展到一定階段后的產(chǎn)物。中美對于金融的定位存在巨大差異。人民幣國際化成功的根本前提是國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展,推進人民幣國際化要圍繞實體經(jīng)濟發(fā)展需求服務,避免出現(xiàn)本國經(jīng)濟“空心化”,主要方向是應當選擇在貿(mào)易和相關的投融資領域,這就決定人民幣國際化更多地呈現(xiàn)為境內(nèi)主體和具有中資背景的境外主體之間的雙邊使用,而不是有第三方參與的多邊使用。

因此,現(xiàn)階段人民幣國際化的目標是:圍繞黨的十九屆四中全會提出的“建設更高水平開放型經(jīng)濟新體制”,以服務國內(nèi)自貿(mào)區(qū)和境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)為主,利用香港國際金融中心地位,推動形成雙循環(huán)新發(fā)展格局。我國現(xiàn)有21個省級自由貿(mào)易試驗區(qū),陸續(xù)采取人民幣跨境使用、利率市場化、鼓勵離岸金融業(yè)務等一系列措施推動人民幣國際化,特別是上海自貿(mào)區(qū)處在國內(nèi)大循環(huán)中心節(jié)點上,在推動人民幣國際化進程方面,發(fā)揮了橋頭堡作用。境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)120多個,以制造業(yè)和貿(mào)易合作為主,是國內(nèi)沿海地區(qū)和發(fā)達地區(qū)的企業(yè)持續(xù)向“一帶一路”沿線國家和地區(qū)產(chǎn)能輸出和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的重要結(jié)果。人民幣在“一帶一路”沿線國家內(nèi)要深入?yún)⑴c貿(mào)易投資、產(chǎn)業(yè)鏈布局等實體經(jīng)濟活動,就需要有相應的跨境人民幣投融資手段和相關的金融工具配合。因此應當加強與境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)與“一帶一路”沿線國家頂層設計,加大沿線國家央行人民幣儲備,推動境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)在建設、運營、設備和原材料采購、產(chǎn)品銷售時以人民幣結(jié)算,探索具有資質(zhì)的企業(yè)境外投融資和相關資金使用以及資本自由兌換的安排,為沿線國家市場主體購買人民幣股票、債券等金融資產(chǎn)創(chuàng)造制度條件。

與此同時,應利用香港國際金融中心地位推動人民幣國際化。同其他主要國際貨幣相比,人民幣在資本項目下不能實現(xiàn)完全可自由兌換構(gòu)成人民幣國際化的最主要制約條件。現(xiàn)在不可兌換的資本項目主要集中在境內(nèi)資本市場一級發(fā)行交易環(huán)節(jié),以及非居民參與人民幣貨幣市場工具和衍生品業(yè)務方面??缇忱碡斖ǚ桨甘侵鸩介_放資本項目的第一步,以后可擴大至保險產(chǎn)品,這可以大大推動香港的資產(chǎn)管理和財富管理業(yè)務。同時在香港建設和發(fā)展服務亞洲時區(qū)的國際性債券存管機構(gòu)、人民幣利率互換清算、回購等金融基礎設施,促進離岸、在岸金融市場和金融基礎設施互通互聯(lián),為人民幣走出去和境外流動提供支持。未來的跨境人民幣業(yè)務創(chuàng)新試點可以在前海地區(qū)先行先試,這將有助于拓展香港離岸人民幣業(yè)務的深度和廣度,鞏固香港作為全球最大離岸人民幣市場的地位。

(作者為吉林大學中國國有經(jīng)濟研究中心教授、博導;吉林大學經(jīng)濟學院博士研究生?,搶Ρ疚囊嘤胸暙I)

【注:本文得到吉林大學研究生教育教學改革項目“中國金融前沿理論教學改革研究”(項目編號:4190214213H9)的資助】

【參考文獻】

①邊衛(wèi)紅、汪雨鑫:《美元國際地位變化特點及影響因素分析》,《清華金融評論》,2021年第4期。

②余永定:《國際貨幣體系演變與中國的定位——評〈變化中的國際貨幣體系:理論與中國實踐〉》,“中國金融四十人論壇”微信公眾號,2021年8月31日。

③那洪生、孫磊:《推動中俄跨境人民幣結(jié)算》,《中國金融》,2015年第11期。

④袁志剛、林燕芳:《“美元體系”面臨變革拐點,中國應當如何抉擇?》,觀察者網(wǎng),2021年9月16日。

責編/銀冰瑤 美編/李智

聲明:本文為人民論壇雜志社原創(chuàng)內(nèi)容,任何單位或個人轉(zhuǎn)載請回復本微信號獲得授權,轉(zhuǎn)載時務必標明來源及作者,否則追究法律責任。

[責任編輯:謝帥]