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A股為何出現(xiàn)回購潮

今年已有近900家上市公司回購股份

Wind數(shù)據(jù)顯示,截至8月14日,今年以來已有891家上市公司回購股份,同比增長20.24%,總回購金額近684億元。多位專家表示,上市公司積極回購,一方面體現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)資本對企業(yè)價值的認(rèn)可,有利于穩(wěn)定公司股價;另一方面也可以促進(jìn)上市公司建立健全長效激勵機(jī)制,助力公司實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展。

產(chǎn)業(yè)資本積極進(jìn)場

今年以來,A股上市公司回購熱情持續(xù)高漲,除了已經(jīng)實(shí)施回購的公司,8月份又有多家公司發(fā)布了回購預(yù)案。

“年初至今A股出現(xiàn)階段性調(diào)整,尤其是在4月底前后,A股市場整體估值處于歷史較低水平。在此背景下,A股上市公司回購規(guī)模相比去年同期有所增加。”中金公司研究部策略分析師、董事總經(jīng)理李求索表示,上市公司回購行為與相關(guān)企業(yè)估值和表現(xiàn)有一定關(guān)系,當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)價格表現(xiàn)偏弱或估值處于低位時,回購意愿可能有所抬升。

從已實(shí)施回購公司的情況看,主板上市公司為主力軍,594家公司實(shí)施回購近556億元,規(guī)模占比約為81%,接下來依次為創(chuàng)業(yè)板的214家、科創(chuàng)板的64家以及北交所19家。從行業(yè)分布看,實(shí)施股份回購的公司主要集中于醫(yī)藥生物、電子與計算機(jī)3個行業(yè),總數(shù)量近300家,占比超過三成。

對于行業(yè)相對集中的現(xiàn)象,中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云表示,首先,這些行業(yè)今年以來跌幅較大,回購有助于提振市場信心。其次,這些行業(yè)屬于科技含量高、技術(shù)壁壘高的行業(yè),上市公司需通過回購股份進(jìn)行股權(quán)激勵等強(qiáng)化公司與核心團(tuán)隊(duì)、核心技術(shù)人員的綁定,提升團(tuán)隊(duì)凝聚力和公司競爭力。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒認(rèn)為,回購對于上市企業(yè)而言,可以優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)、提升企業(yè)價值,降低上市公司股東面臨的代理人成本問題、降低惡意收購風(fēng)險等。

監(jiān)管層持續(xù)鼓勵回購

受新冠肺炎疫情持續(xù)反復(fù)、國際環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻等因素疊加影響,上半年A股市場呈現(xiàn)明顯震蕩走勢。為此,監(jiān)管層面多次釋放信號,并出臺相應(yīng)政策,引導(dǎo)鼓勵上市公司股份回購增持,促進(jìn)市場穩(wěn)定。

4月11日,證監(jiān)會、國資委、全國工商聯(lián)三部門發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步支持上市公司健康發(fā)展的通知》,其中提到,鼓勵上市公司回購股份用于股權(quán)激勵及員工持股計劃。5月份,滬深交易所也明確支持股份回購。上交所提出,研究推動上市公司回購、增持等穩(wěn)市行為便利化,繼續(xù)支持鼓勵資管機(jī)構(gòu)、人員自購,配合做好長期投資者入市工作。

持續(xù)推動產(chǎn)業(yè)資本積極回購對于上市公司自身、投資者,乃至整個資本市場都具有積極意義。董忠云分析,對于上市公司來講,回購可以向市場傳達(dá)公司經(jīng)營和現(xiàn)金流相關(guān)的積極信號,穩(wěn)定市場預(yù)期;對于投資者來講,上市公司回購后,公司每股凈資產(chǎn)、每股收益等財務(wù)指標(biāo)改善,間接提升投資價值;對于資本市場來講,上市公司常態(tài)化回購能夠增強(qiáng)投資者信心,提高上市公司質(zhì)量,促進(jìn)資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。

“產(chǎn)業(yè)資本的動向?qū)τ诙壥袌鐾顿Y者而言有較為重要的意義。”李求索認(rèn)為,一是可以反映公司內(nèi)部對上市公司仍有信心;二是部分公司的回購增持行為,目的可能包括主動提振持股人信心;三是某一行業(yè)出現(xiàn)集中回購增持,反映出對行業(yè)發(fā)展前景的看好。

強(qiáng)化上市公司回購功能

從上市公司給出的股份回購目的來看,今年已實(shí)施回購的公司大部分將用于員工持股計劃或股權(quán)激勵計劃,其他則多用于注銷、市值管理、盈利補(bǔ)償?shù)饶康摹Uw來看,回購股份的用途較為多元化。

“股份回購一般出于穩(wěn)定公司股價、優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)、優(yōu)化利潤分配、降低敵意收購風(fēng)險等目的。”田軒表示,回購本身已經(jīng)向市場傳達(dá)積極信號,企業(yè)可以自主決策回購用途,這也是市場化機(jī)制的客觀需要。投資者應(yīng)該預(yù)防那些借回購名義變相減持、未合理評估公司長期發(fā)展價值或者回購后故意做低公司業(yè)績等風(fēng)險事項(xiàng)。

盡管近年來A股市場股份回購已愈發(fā)常見,但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,相比成熟發(fā)達(dá)市場,當(dāng)前A股市場回購規(guī)模仍然較小,上市公司回購功能的發(fā)揮以及推廣應(yīng)用,未來依然具備較大發(fā)展空間。

“應(yīng)適當(dāng)放寬股票回購條件以及比例,為上市公司股票回購?fù)貙捛溃患訌?qiáng)對信息披露以及交易行為的監(jiān)管,規(guī)范上市公司回購行為,完善我國資本市場回購制度。”光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰建議。

田軒認(rèn)為,要真正發(fā)揮好股份回購的積極作用,就必須大力推動A股市場回購規(guī)模增長,并配備成熟的法律與制度保障。比如,健全回購規(guī)則體系,細(xì)化股份回購適用條件,禁止盲目回購情形;完善股份回購法律體系,提升監(jiān)管引導(dǎo),強(qiáng)化信息披露,加強(qiáng)違法懲戒,進(jìn)一步提高內(nèi)幕交易、市場操縱等違法違規(guī)行為成本。

[責(zé)任編輯:潘旺旺]
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