【摘要】為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是金融的宗旨，也是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的根本舉措。新時(shí)代十年，無(wú)論從總量層面看，還是從結(jié)構(gòu)、成本層面看，中國(guó)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量、效率和普惠性都有了很大程度的提升，但資金供給體系不完善、資金配置不平衡、中小企業(yè)融資難等問(wèn)題仍然存在，金融資源的配置效率尚需提高。未來(lái)應(yīng)繼續(xù)推動(dòng)金融供給側(cè)改革，疏通資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的渠道，降低企業(yè)融資成本，以金融資源的高效、合理配置推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展；同時(shí)應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化金融監(jiān)管，處理好“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“防風(fēng)險(xiǎn)”之間的關(guān)系。

【關(guān)鍵詞】實(shí)體經(jīng)濟(jì) 金融 資金配置效率 高質(zhì)量發(fā)展

【中圖分類(lèi)號(hào)】F832    【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A

【DOI】10.16619/j.cnki.rmltxsqy.2023.01.011

宋芳秀，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授。研究方向?yàn)閲?guó)際金融、貨幣理論與政策、金融市場(chǎng)。主要著作有《中國(guó)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中的資金配置機(jī)制和利率市場(chǎng)化改革》、《中美貨幣國(guó)際化比較》、《新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體貨幣錯(cuò)配的測(cè)度、影響因素及解決對(duì)策》（論文）、《利率、實(shí)際控制人類(lèi)型和房地產(chǎn)業(yè)上市公司的投資行為（論文）等。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)是一國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的基石，也是保障人民群眾生活、實(shí)現(xiàn)共同富裕的物質(zhì)基礎(chǔ)。黨的二十大報(bào)告提出：“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，推進(jìn)新型工業(yè)化，加快建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)、質(zhì)量強(qiáng)國(guó)、航天強(qiáng)國(guó)、交通強(qiáng)國(guó)、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)、數(shù)字中國(guó)。”黨的十八大以來(lái)，習(xí)近平總書(shū)記高度重視實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，多次作出重要指示，體現(xiàn)了黨中央對(duì)做實(shí)做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、夯實(shí)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展根基的戰(zhàn)略謀劃和工作安排。

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開(kāi)金融的支持，我國(guó)歷來(lái)重視金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，強(qiáng)調(diào)金融產(chǎn)品、金融服務(wù)和金融市場(chǎng)應(yīng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)。習(xí)近平總書(shū)記多次就金融發(fā)展問(wèn)題發(fā)表重要論述。2017年，習(xí)近平總書(shū)記在第五次全國(guó)金融工作會(huì)議上強(qiáng)調(diào)：“金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是金融的天職，是金融的宗旨，也是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的根本舉措。”2019年，習(xí)近平總書(shū)記在中共中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時(shí)強(qiáng)調(diào)：“經(jīng)濟(jì)興，金融興；經(jīng)濟(jì)強(qiáng)，金融強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮。”這些重要論述闡明了金融的本質(zhì)和宗旨，揭示了經(jīng)濟(jì)和金融之間的共生共榮關(guān)系，為中國(guó)金融的發(fā)展指明了道路和方向，為開(kāi)展新時(shí)代金融工作提供了根本遵循。

新時(shí)代十年中國(guó)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)成效斐然

新時(shí)代十年，中國(guó)金融業(yè)規(guī)模不斷壯大，并逐步實(shí)現(xiàn)由大到強(qiáng)、由高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展的變革。中國(guó)金融業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和影響力大幅提升：2022年，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模連續(xù)17年位居全球第一；銀行業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模位居全球第一；股票、債券、保險(xiǎn)的規(guī)模位于全球第二；綠色金融、普惠金融、數(shù)字金融走在世界前列；人民幣國(guó)際地位大幅提升，在全球支付貨幣中位居第四位，在國(guó)際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)貨幣籃子中的權(quán)重已位居第三，全世界80多個(gè)國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體將人民幣納入儲(chǔ)備貨幣。日益強(qiáng)大的金融實(shí)力為我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了保障。

新時(shí)代十年，中國(guó)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是服務(wù)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的質(zhì)效顯著提升。中國(guó)人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)等金融管理部門(mén)采取了多種措施，引導(dǎo)金融業(yè)更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。金融業(yè)將更多的資金投入中小企業(yè)、高新技術(shù)、綠色發(fā)展、脫貧攻堅(jiān)、鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)家戰(zhàn)略實(shí)施、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)等方面起到了重要作用。無(wú)論是從總量層面看，還是從結(jié)構(gòu)、成本層面看，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的質(zhì)效和普惠性都有了很大程度的提升。

一是從金融供給體系的角度看，多層次金融市場(chǎng)不斷健全和完善，金融供給和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的匹配更加精準(zhǔn)。目前我國(guó)已經(jīng)形成了種類(lèi)齊全、競(jìng)爭(zhēng)充分的金融市場(chǎng)體系、金融機(jī)構(gòu)體系和金融產(chǎn)品體系，覆蓋了信貸、保險(xiǎn)、債券、股票、外匯、金融衍生品、股權(quán)基金等領(lǐng)域。在股票市場(chǎng)層面，多層次市場(chǎng)的政策舉措頻出，建設(shè)成效顯著，形成了包括主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板、區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)等在內(nèi)的金字塔形市場(chǎng)體系，滿足了具有不同風(fēng)險(xiǎn)特征企業(yè)的融資需求；在債券市場(chǎng)層面，市場(chǎng)逐漸從多元走向統(tǒng)一，市場(chǎng)化、法治化的違約風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制逐步建立，高質(zhì)量雙向開(kāi)放不斷向前推進(jìn)，吸引了更多投資者，更好地支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資；在金融衍生品市場(chǎng)層面，利率衍生品和匯率衍生品市場(chǎng)延續(xù)了原來(lái)的良好發(fā)展勢(shì)頭，國(guó)債期貨市場(chǎng)、金融期權(quán)市場(chǎng)、股指期貨市場(chǎng)、信用衍生品市場(chǎng)等則經(jīng)歷了從無(wú)到有、從小到大的發(fā)展過(guò)程，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了多元化的風(fēng)險(xiǎn)管理手段。

二是從金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的總體規(guī)?？?，經(jīng)濟(jì)中融資總量以較快速度增長(zhǎng)，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度不斷加大。根據(jù)中國(guó)人民銀行發(fā)布的《2022年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，2022年6月末，我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模存量為334.27萬(wàn)億元，上半年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為21萬(wàn)億元（20年前的21世紀(jì)初，我國(guó)每年社會(huì)融資規(guī)模增量?jī)H為3萬(wàn)億元左右），有力支持了經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展。從間接融資市場(chǎng)的情況看，新時(shí)代十年，我國(guó)銀行業(yè)持續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，銀行貸款的年均增速達(dá)到13.1%；2022年8月末，銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額占同期社會(huì)融資規(guī)模存量的61.3%。從直接融資市場(chǎng)的情況看，股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)在融資總量和覆蓋企業(yè)數(shù)目方面穩(wěn)定增長(zhǎng)，A股上市公司數(shù)量從2012年的2494家增加到2022年三季度末的4955家，截至2022年9月30日，總市值為76.16萬(wàn)億元；債券市場(chǎng)存量規(guī)模從2012年三季度末的25.51萬(wàn)億元增長(zhǎng)到2022年三季度末的140.22萬(wàn)億元。

三是從金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)特征看，金融對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的資金支持力度加大，資金結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。從我國(guó)的整體融資結(jié)構(gòu)來(lái)看，隨著金融市場(chǎng)的穩(wěn)步發(fā)展，直接融資所占比重逐漸上升。2012年，中國(guó)資本市場(chǎng)直接融資占比僅為15.9%，2021年，這一比例升至30%左右。從銀行資金投放結(jié)構(gòu)來(lái)看，銀行對(duì)基建投資和房地產(chǎn)領(lǐng)域的貸款比重有所下降，信貸資源更多流向科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、小微企業(yè)、“三農(nóng)”、普惠養(yǎng)老、保障性安居工程等經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。根據(jù)《2022年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，在2022年6月末的206萬(wàn)億元人民幣貸款余額中，普惠小微、制造業(yè)、基建、房地產(chǎn)貸款大體各占全部貸款余額的一成、一成、兩成、兩成半，其中普惠小微貸款余額達(dá)22萬(wàn)億元，是2018年末的2.7倍。從直接融資市場(chǎng)的情況看，有關(guān)部門(mén)出臺(tái)了一系列政策措施，如設(shè)立科創(chuàng)板、推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板和新三板改革、在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)推廣設(shè)立“專(zhuān)精特新”專(zhuān)板、開(kāi)發(fā)更多債券品種等，以提升中小企業(yè)、高科技企業(yè)、綠色企業(yè)等在資本市場(chǎng)融資的能力。

四是從實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲取金融服務(wù)的成本看，企業(yè)的融資成本整體呈現(xiàn)穩(wěn)中有降的趨勢(shì)，金融服務(wù)的整體便利程度也有較大程度提高。新時(shí)代十年，中國(guó)的中央銀行政策利率體系趨于完善，利率市場(chǎng)化改革進(jìn)一步深化，利率傳導(dǎo)機(jī)制更加通暢，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率有效連接了貨幣市場(chǎng)利率和貸款市場(chǎng)利率，在消除利率雙軌制、穩(wěn)定銀行負(fù)債成本、降低企業(yè)綜合融資成本方面發(fā)揮了重要作用。中國(guó)人民銀行通過(guò)引導(dǎo)利率下行、加強(qiáng)存款利率監(jiān)管、規(guī)范信貸融資收費(fèi)、降低銀行存款準(zhǔn)備金率等方面的舉措促進(jìn)企業(yè)的綜合融資成本穩(wěn)中有降；通過(guò)提高信用貸款比重、設(shè)立直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具、推廣債券融資支持工具等措施降低了小微企業(yè)的融資成本，使小微企業(yè)融資保持了“量增、面擴(kuò)、價(jià)降、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的良好態(tài)勢(shì)。根據(jù)中國(guó)人民銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年6月，我國(guó)企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.16%，比2021年、2020年、2019年分別下降了0.45、0.55、1.14個(gè)百分點(diǎn)，為有統(tǒng)計(jì)以來(lái)新低。

五是從金融體系的風(fēng)險(xiǎn)狀況來(lái)看，我國(guó)堅(jiān)持以市場(chǎng)化法治化原則處置風(fēng)險(xiǎn)，在防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)方面取得重要成效，脫實(shí)向虛、亂加杠桿等問(wèn)題得到有效治理。一是影子銀行風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)收斂。根據(jù)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)影子銀行報(bào)告》，2017年初，中國(guó)的影子銀行規(guī)模達(dá)到歷史峰值的100.4萬(wàn)億元；同年監(jiān)管部門(mén)開(kāi)始進(jìn)行整治，到2022年年中，高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行規(guī)模較歷史峰值壓降近30萬(wàn)億元。二是銀行體系平穩(wěn)健康發(fā)展。2012年到2021年這10年間，銀行業(yè)的總資產(chǎn)從133萬(wàn)億元增長(zhǎng)到344萬(wàn)億元，資本充足率從13.3%上升到15.1%，流動(dòng)性比例從45.8%上升到60.3%，16萬(wàn)億元不良資產(chǎn)被處置和消化，中小銀行風(fēng)險(xiǎn)得到有效化解。2017年到2022年這5年間，銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)年均增速分別為8.1%、11.4%，低于同期信貸投放和債券投資年均增速，金融資產(chǎn)盲目擴(kuò)張、脫實(shí)向虛的勢(shì)頭得到根本扭轉(zhuǎn)，金融體系流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的資金大幅增加，企業(yè)融資成本也因中間鏈條的縮減而降低。金融風(fēng)險(xiǎn)的降低和金融體系安全性的提升為金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

中國(guó)金融在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面需要解決的問(wèn)題

盡管近年來(lái)中國(guó)金融體系在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面的質(zhì)效不斷提升，但是資金供給體系不夠完善、資金配置不平衡、企業(yè)特別是中小企業(yè)融資難融資貴等問(wèn)題仍然存在，金融資源的配置效率尚需提升，金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系還需進(jìn)一步理順。

一是仍然存在金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡。2017年12月舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期存在的三大結(jié)構(gòu)性失衡之一。中國(guó)金融部門(mén)的盈利長(zhǎng)期高于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是金融業(yè)脫實(shí)向虛現(xiàn)象的根源。資金在金融體系內(nèi)循環(huán)并增值，導(dǎo)致融資成本和風(fēng)險(xiǎn)增大，制約了金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度和效率，影響了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融體系的安全。近年來(lái)，雖然影子銀行風(fēng)險(xiǎn)得到有效治理，但目前利率下行的一致性預(yù)期有可能助長(zhǎng)杠桿交易和投機(jī)行為，結(jié)構(gòu)復(fù)雜的高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行有可能卷土重來(lái)，我們對(duì)這一問(wèn)題仍需持續(xù)關(guān)注并加強(qiáng)監(jiān)管。

二是資金供給體系尚需進(jìn)一步完善。首先，我國(guó)的融資結(jié)構(gòu)還不夠合理，以銀行為主導(dǎo)的間接融資仍然占據(jù)主導(dǎo)地位。根據(jù)《2021年社會(huì)融資規(guī)模增量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》，截至2021年11月末，企業(yè)債券、政府債券、非金融企業(yè)境內(nèi)股票三者余額合計(jì)為90.9萬(wàn)億元，僅占社會(huì)融資規(guī)模存量的29.14%，直接融資的占比同美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家相比偏低。其次，從銀行體系的情況來(lái)看，盡管銀行貸款是企業(yè)融資的主要來(lái)源，但是我國(guó)銀行體系中大中型銀行仍然占據(jù)主導(dǎo)地位，目前的信貸體系還不能很好地適應(yīng)小微企業(yè)對(duì)資金的需要，制約了金融業(yè)服務(wù)小微企業(yè)能力的提升；此外，銀行業(yè)服務(wù)新經(jīng)濟(jì)、新模式、新業(yè)態(tài)的能力仍需提高，在服務(wù)綠色金融、科技創(chuàng)新、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等方面仍然存在一些短板。

三是金融資源配置呈現(xiàn)非均衡特征。一方面，不同所有制類(lèi)型企業(yè)之間的金融資源配置呈現(xiàn)出非均衡特征，無(wú)論在直接融資體系中還是在間接融資體系中，國(guó)有企業(yè)均相對(duì)更容易獲得金融資源，其融資成本也相對(duì)較低，而在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮重要作用的非國(guó)有企業(yè)卻在資金市場(chǎng)上處于相對(duì)劣勢(shì)的地位，有時(shí)只能求助于非正規(guī)金融市場(chǎng)，使用高成本的資金。另一方面，城市與農(nóng)村之間、不同地區(qū)之間、不同行業(yè)之間的金融資源配置也呈現(xiàn)出非均衡特征，城市地區(qū)和東部沿海地區(qū)獲得更多的金融資源，不同類(lèi)型企業(yè)和不同地區(qū)居民的獲益呈現(xiàn)明顯差別，可能會(huì)加大原本就存在的發(fā)展差距。

四是金融資源的配置效率仍需提高。從貨幣政策的實(shí)施來(lái)看，由于中國(guó)的貨幣市場(chǎng)尚不夠發(fā)達(dá)，銀行和企業(yè)等微觀主體還存在一定程度的“利率軟約束”，利率政策傳導(dǎo)不暢的現(xiàn)象仍然存在，利率沒(méi)能作為有效的價(jià)格信號(hào)充分發(fā)揮優(yōu)化資金配置的作用。從金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)能力來(lái)看，金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)還存在同質(zhì)化現(xiàn)象，其市場(chǎng)化定價(jià)能力、差別定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力亟須提升。從金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果來(lái)看，我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模增速常年高于名義GDP增速，說(shuō)明存在資金運(yùn)用效率不高和一定程度的資金積淀現(xiàn)象。金融資源的配置效率偏低，不僅是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的障礙性因素，還會(huì)導(dǎo)致發(fā)展過(guò)程中金融風(fēng)險(xiǎn)的積累，從而影響經(jīng)濟(jì)和金融安全。

五是新的形勢(shì)下金融體系的脆弱性風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。過(guò)去五年，我國(guó)在防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)方面取得重要的階段性成果。但是，2020年以來(lái)，由于疫情的沖擊，我國(guó)的金融體系面臨更為復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。第一，我國(guó)的宏觀杠桿率出現(xiàn)了重新抬頭的跡象。僅2022年上半年，宏觀杠桿率就上升了9.3個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到273.1%。第二，企業(yè)、居民和地方政府等微觀主體的信用風(fēng)險(xiǎn)加大。疫情影響了企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)和居民的收入，導(dǎo)致地方政府的財(cái)政收支矛盾加劇，從而增大了微觀主體的信用風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而會(huì)影響未來(lái)債務(wù)的償還。從中長(zhǎng)期來(lái)看，疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊會(huì)逐漸傳導(dǎo)到金融體系，并對(duì)金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力產(chǎn)生持續(xù)影響。

提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效的對(duì)策建議

當(dāng)前，要提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和質(zhì)效，需要進(jìn)一步推動(dòng)金融供給側(cè)改革，完善金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制，疏通資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的渠道，降低企業(yè)融資成本，提高金融資源的配置效率，讓金融真正發(fā)揮好“血脈”作用，以金融資源的高效合理配置推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。建議重視下述四個(gè)方面的工作。

一是發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，疏通貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。從總量的角度來(lái)看，未來(lái)應(yīng)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保證貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義GDP增速基本匹配，既要避免因流動(dòng)性不足影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和收入總量，又要防止因流動(dòng)性過(guò)多帶來(lái)通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫。從結(jié)構(gòu)的角度來(lái)看，應(yīng)持續(xù)通過(guò)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具優(yōu)化貸款的結(jié)構(gòu)，促使銀行加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，并從市場(chǎng)化、普惠性和直達(dá)性三個(gè)方面提升結(jié)構(gòu)性貨幣政策的效果。從價(jià)格信號(hào)的作用來(lái)看，要繼續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，加快利率并軌，疏通利率政策從貨幣市場(chǎng)到貸款市場(chǎng)的傳導(dǎo)，使利率在優(yōu)化資金配置過(guò)程中發(fā)揮更加重要的作用。

二是進(jìn)一步完善金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)體系，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)。今后應(yīng)進(jìn)一步加大直接融資的發(fā)展力度，繼續(xù)完善多層次資本市場(chǎng)，促進(jìn)直接融資和間接融資的協(xié)調(diào)發(fā)展，為不同類(lèi)型的企業(yè)提供多元化的融資渠道，提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力；構(gòu)建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系，并著重通過(guò)建立差異化的、有效的激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制，鼓勵(lì)中小銀行創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，將資金更多用于支持小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)，從而改善資金供需的錯(cuò)配問(wèn)題，更好地滿足不同類(lèi)型企業(yè)的金融需求；不斷提升金融機(jī)構(gòu)的定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平，合理引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新，提高金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的水平；引導(dǎo)民營(yíng)金融資本參與對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)，建立銀行間公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)國(guó)有金融與民營(yíng)金融的競(jìng)爭(zhēng)合作和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

三是強(qiáng)化金融監(jiān)管，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，在服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，處理好“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“防風(fēng)險(xiǎn)”之間的關(guān)系。應(yīng)堅(jiān)定不移地推動(dòng)資金配置的市場(chǎng)化改革，減少對(duì)資金配置的干預(yù)，發(fā)揮市場(chǎng)在金融資源配置中的基礎(chǔ)性作用和決定性作用；加強(qiáng)人民銀行和銀保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管協(xié)調(diào)，補(bǔ)齊監(jiān)管短板，防止杠桿的過(guò)度使用，避免資金在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)和套利，引導(dǎo)更多社會(huì)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域；加強(qiáng)對(duì)中小銀行資產(chǎn)負(fù)債管理水平、風(fēng)險(xiǎn)管理水平的引導(dǎo)，防止中小銀行因擴(kuò)張速度太快或者采取激進(jìn)的經(jīng)營(yíng)策略所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)積累，提高中小銀行資本補(bǔ)充工具的審批效率，創(chuàng)新資本補(bǔ)充工具，維護(hù)中小銀行體系的安全和穩(wěn)定，進(jìn)而促進(jìn)銀行業(yè)的整體高質(zhì)量發(fā)展和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的提升。

四是服務(wù)國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，完善全方位、多層次、多渠道的科技金融體系和小微金融服務(wù)體系。充分發(fā)揮財(cái)政資金的引領(lǐng)作用，加強(qiáng)對(duì)高端裝備、生物制藥、人工智能等戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支持，通過(guò)引導(dǎo)和鼓勵(lì)更多社會(huì)資本設(shè)立股權(quán)投資基金，加大對(duì)種子期、初創(chuàng)期科技企業(yè)的資金投入力度，通過(guò)重點(diǎn)支持符合國(guó)家戰(zhàn)略和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的高新技術(shù)企業(yè)在資本市場(chǎng)上市，暢通資金的退出渠道和企業(yè)的融資渠道。同時(shí)應(yīng)持續(xù)推進(jìn)服務(wù)于科創(chuàng)企業(yè)和中小微企業(yè)的科創(chuàng)板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、新三板市場(chǎng)和區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的制度創(chuàng)新，建立健全適應(yīng)中小微企業(yè)資金需求的中小銀行體系，引導(dǎo)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的進(jìn)一步合作以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)，從多個(gè)層面發(fā)力完善中小微企業(yè)的金融服務(wù)體系。

參考文獻(xiàn)

《服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)防控金融風(fēng)險(xiǎn)深化金融改革 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和金融良性循環(huán)健康發(fā)展》，2017年，《人民日?qǐng)?bào)》，7月16日，第1版。

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責(zé) 編／桂 琰

Research on Strategies to Improve the Quality and Efficiency of Financial Services

to the Real Economy

Song Fangxiu

Abstract: Serving the real economy is the purpose of finance and a fundamental measure to prevent financial risks. In the past decade of the new era, the quality, efficiency and universality of China's financial services for the real economy have been greatly improved, both at the aggregate level and the structural and cost levels, but the problems of imperfect fund supply system, unbalanced fund allocation and difficulties in financing SMEs still exist, and the allocation efficiency of financial resources still needs to be improved. In the future, we shall continue to promote financial supply-side reform, facilitate the flow of funds to the real economy, reduce the cost of financing for enterprises, and promote high-quality economic development with efficient and reasonable allocation of financial resources; at the same time, we shall further strengthen financial regulation and properly handle the relationship between "stable growth" and "risk prevention".

Keywords: real economy, finance, fund allocation efficiency, high quality development