上市公司是市場之基，其投資價(jià)值高低直接關(guān)系投資者收益，直接影響市場信心。新“國九條”提出，要推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值。專家表示，這反映出黨中央、國務(wù)院更加關(guān)注市場質(zhì)量，重視投資者回報(bào)，充分體現(xiàn)出“以投資者為本”的理念。隨著政策舉措落地顯效，資本市場吸引力和穩(wěn)定性有望逐步增強(qiáng)。

嚴(yán)把市場關(guān)口

如何提升上市公司投資價(jià)值，讓企業(yè)更好發(fā)揮主體作用？投資價(jià)值提升的前提是市場質(zhì)量的提高。近年來，監(jiān)管部門從出口入口兩端發(fā)力，凈化增量，強(qiáng)化存量，優(yōu)化生態(tài)。

一方面嚴(yán)把“入口關(guān)”。新“國九條”提出，提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。

“更高的上市標(biāo)準(zhǔn)，可以篩選出更具發(fā)展?jié)摿统砷L性的企業(yè)，引導(dǎo)不同企業(yè)在合適板塊上市，從源頭提升上市公司質(zhì)量。尤其是完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，可以更好地支持掌握核心技術(shù)、具有創(chuàng)新能力的企業(yè)融資，促進(jìn)科技自立自強(qiáng)和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)，為投資者提供更多優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。”廣西大學(xué)副校長、南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示。

近段時(shí)間以來，資本市場入口凈化效果已開始顯現(xiàn)，新股發(fā)行節(jié)奏明顯放緩。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，一季度，有31家公司實(shí)現(xiàn)首發(fā)上市，低于去年同期86家水平；IPO合計(jì)募資約224億元，低于去年同期募資額。

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，隨著嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)、IPO全流程嚴(yán)監(jiān)管的態(tài)勢愈加清晰，后續(xù)新股發(fā)行質(zhì)量將有明顯提升。真正有發(fā)展?jié)摿?、有資金需求的企業(yè)將更容易上市融資，而一味圈錢變現(xiàn)、“帶病闖關(guān)”的企業(yè)則將被精準(zhǔn)攔在門外。

另一方面暢通“出口關(guān)”。加速資本市場優(yōu)勝劣汰、新陳代謝是提升上市公司投資價(jià)值不可或缺的一環(huán)。為持續(xù)深化退市制度改革，實(shí)現(xiàn)進(jìn)退有序、及時(shí)出清的格局，4月12日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》，進(jìn)一步嚴(yán)格重大違法退市標(biāo)準(zhǔn)，增加了3種規(guī)范類退市情形。

證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管司司長郭瑞明表示，《退市意見》著眼提升存量上市公司整體質(zhì)量，通過嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)，加大對“僵尸空殼”和“害群之馬”出清力度，削減“殼”資源價(jià)值。同時(shí)，拓寬多元退出渠道，加強(qiáng)退市公司投資者保護(hù)。“這幾年，市場各方對退市形成了更多共識(shí)，建議進(jìn)一步加大出清力度，特別是一些嚴(yán)重造假、長期造假的公司，以及內(nèi)控長期存在重大缺陷的公司應(yīng)當(dāng)退市。”郭瑞明表示。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這將進(jìn)一步增強(qiáng)市場新陳代謝功能，有助于持續(xù)優(yōu)化市場生態(tài)，為價(jià)值投資培育優(yōu)良“土壤”。

支持做優(yōu)做強(qiáng)

打鐵還需自身硬。提高上市公司投資價(jià)值，最根本的還是上市公司自身要實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。只有上市公司基本面向好、競爭力過硬，資本市場涌現(xiàn)出更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，才能為股價(jià)上漲提供堅(jiān)實(shí)支撐，才能為投資者提供長期的、穩(wěn)定的投資回報(bào)。

并購重組是上市公司做優(yōu)做強(qiáng)的重要工具。“宏觀意義上，并購可以推動(dòng)資源整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提高國際競爭力；微觀意義上，并購可以幫助企業(yè)快速獲取市場、技術(shù)等，提高市場競爭力。”國泰君安證券表示，并購市場的發(fā)展對國資國企改革、民營企業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)國際化競爭等都具有重要戰(zhàn)略意義。

近年來，證監(jiān)會(huì)持續(xù)推動(dòng)并購重組市場化改革，激發(fā)市場活力，取消部分行政許可事項(xiàng)，優(yōu)化重組上市監(jiān)管要求，推出重組“小額快速”審核機(jī)制。總體上看，并購重組市場化改革取得了積極成效，產(chǎn)業(yè)并購逐漸成市場主流，一大批上市公司通過并購重組實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效、做優(yōu)做強(qiáng)。

尤其是今年以來，A股市場并購重組顯著升溫。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至4月25日，年內(nèi)已有超100家公司更新披露重大資產(chǎn)重組情況，以聚焦主業(yè)和產(chǎn)業(yè)合作為目的進(jìn)行擴(kuò)張整合成為主流。

“A股并購重組市場有望接過資本市場提質(zhì)增效接力棒。”華泰聯(lián)合證券認(rèn)為，符合國家戰(zhàn)略、鼓勵(lì)科技創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)并購，仍是未來并購的主旋律。支付方式與交易模式的創(chuàng)新將為重組市場注入活力，上市公司作為買方與標(biāo)的的雙重屬性將更加立體，上市公司市場化吸收合并有望迎來突破并成為主動(dòng)退市方式之一，缺乏產(chǎn)業(yè)整合的保殼類交易減少，國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)整合穩(wěn)健致遠(yuǎn)，民營企業(yè)產(chǎn)業(yè)并購韌性有力。總的來看，并購重組將充分發(fā)揮資本市場主渠道作用，提振市場活力，助力上市公司高質(zhì)量發(fā)展。

上市公司市值與投資者利益息息相關(guān)。做好市值管理，提升上市公司可投性，也是各方呼吁的重點(diǎn)。新“國九條”提出，制定上市公司市值管理指引。研究將上市公司市值管理納入企業(yè)內(nèi)外部考核評價(jià)體系。

“將上市公司市值管理納入企業(yè)內(nèi)外部考核評價(jià)體系，能夠倒逼企業(yè)更加注重長期價(jià)值的創(chuàng)造，更加關(guān)注市場對公司價(jià)值的反應(yīng)，從而深入分析市值異常波動(dòng)的原因，引導(dǎo)公司管理層聚焦主業(yè)、優(yōu)化公司管理、提升經(jīng)營效率，通過提升公司的內(nèi)在價(jià)值來實(shí)現(xiàn)市值增長。”田利輝表示。

與此同時(shí)，監(jiān)管部門也要“零容忍”。專家建議，要從嚴(yán)打擊借市值管理之名，實(shí)施選擇性或虛假信息披露、內(nèi)幕交易和市場操縱等違法行為的“偽市值管理”，并加強(qiáng)對上市公司的警示教育和培訓(xùn)，督促嚴(yán)守市值管理合規(guī)紅線。

強(qiáng)化投資回報(bào)

推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值，是落實(shí)“以投資者為本”理念的具體體現(xiàn)，落腳點(diǎn)在于增強(qiáng)投資者獲得感。

今年以來，滬深交易所分別開展“提質(zhì)增效重回報(bào)”和“質(zhì)量回報(bào)雙提升”專項(xiàng)行動(dòng)，引導(dǎo)上市公司增強(qiáng)聚焦主業(yè)意識(shí)，提升內(nèi)生質(zhì)量和投資價(jià)值，真心實(shí)意回報(bào)投資者。一大批上市公司積極響應(yīng)，目前滬深兩市累計(jì)超過800家上市公司披露“提質(zhì)增效重回報(bào)”或“質(zhì)量回報(bào)雙提升”行動(dòng)方案。

翻開行動(dòng)方案，不少上市公司把投資者回報(bào)擺在更加突出的位置，積極用好提升投資價(jià)值“工具箱”，通過制定長期分紅方案、大股東增持、回購股份用于注銷、強(qiáng)化投資者溝通交流等，多維度展現(xiàn)上市公司價(jià)值主線，與投資者共享發(fā)展成果。

其中，現(xiàn)金分紅直接影響投資者的投資收益，備受市場期待。不少上市公司以實(shí)際行動(dòng)說話，給出慷慨分紅方案。目前逾1000家上市公司披露2023年度現(xiàn)金分紅預(yù)案，其中，貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、美的集團(tuán)等公司分紅金額均超百億元，工商銀行、建設(shè)銀行分紅金額超千億元。

“分紅大方、持續(xù)、穩(wěn)定的上市公司，可以傳遞出公司經(jīng)營狀況良好、利潤豐厚、現(xiàn)金流充裕的信號(hào)，能夠增強(qiáng)投資者對公司未來發(fā)展的信心，吸引更多長期投資者和價(jià)值投資者，進(jìn)而利好公司股價(jià)表現(xiàn)，推高公司市值。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長、教授董登新表示。

“注銷式”回購股份能夠減少流通股本，是增加投資者收益的又一有力工具。今年以來，越來越多上市公司加入實(shí)施“注銷式”回購隊(duì)伍。例如，中順潔柔近日發(fā)布公告，擬注銷公司回購專用證券賬戶中的24863087股，本次注銷完成后，公司總股本將由1336050300股變更為1311187213股。

“在公司整體價(jià)值不變的情況下，‘注銷式’回購可以減少二級(jí)市場上流通的股份，增厚每股內(nèi)含資產(chǎn)價(jià)值和收益，使投資者享受到價(jià)值提升。”董登新表示，同時(shí)也可表明管理層重視股東利益，努力為投資者創(chuàng)造更好的投資體驗(yàn)，進(jìn)而增強(qiáng)市場信心，在短期內(nèi)提振企業(yè)股價(jià)。

此外，為拉近與投資者距離，上市公司還通過業(yè)績說明會(huì)、路演、互動(dòng)易平臺(tái)、投資者咨詢熱線等方式，積極回應(yīng)投資者關(guān)切，主動(dòng)介紹公司最新發(fā)展戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)動(dòng)態(tài)與經(jīng)營狀況，不斷提升投資者關(guān)系管理意識(shí)，有效改善投資者預(yù)期。

專家認(rèn)為，提升上市公司投資價(jià)值是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要市場參與各方歸位盡責(zé)，同心同向，形成合力。中介機(jī)構(gòu)要真正發(fā)揮“看門人”作用，從關(guān)注“可批性”轉(zhuǎn)向“可投性”，從市場中篩選出優(yōu)秀上市公司；上市公司要擔(dān)負(fù)起提升自身投資價(jià)值主體責(zé)任，做好主業(yè)、優(yōu)化治理，積極回報(bào)投資者；各級(jí)政府部門要深入了解上市公司當(dāng)前遇到的實(shí)際困難和訴求，進(jìn)而有針對性地為企業(yè)紓困解難。唯有多方協(xié)同發(fā)力，才能不斷激發(fā)上市公司發(fā)展?jié)摿?，提升市場整體質(zhì)量和可投性，增強(qiáng)投資者獲得感。